有色金属日报：铜：逼仓风险VS宏观流动性风险

2025-05-23 薛丽冰广金期货风与林

一、市场概述
5月23日，沪铜主力合约开盘价为77730元/吨，最高78040元/吨，最低77600元/吨，收盘于77790元/吨，跌幅0.1%。全天成交量6.4万手，增仓0.2万手；持仓量15.2万手，减仓0.1万手。

二、基本面情况

宏观方面：美、日“股债汇”三杀提示全球流动性风险升温。
供给方面：中国冶炼项目持续投产，全球铜精矿供需偏紧，但TC跌至负值限制炼企产量增长；COMEX铜-LME铜大幅贴水，国内精炼铜进口窗口关闭，出口窗口打开，导致国内精炼铜供应量下降。
需求方面：美国关税政策提振国内铜材出口需求，但5月末下游开工率下降，空调、新能源行业用铜量边际减少，铜市步入淡季，用铜量下行风险增加。
库存方面：上期所铜仓单同比降85%至3.3万吨，LME铜库存同比增54%至16.65万吨，COMEX铜库存同比增792%至17.46万吨，整体库存下降。

三、后市展望
美国进口需求前置或支撑铜价，但宏观流动性趋紧及国内需求下行压力将限制上涨空间，铜价或承压。