贵金属
- 白银ETF持续流入，推动银价再创新高。
- 美国九月核心PCE同比增速2.8%，低于预期，提振市场对美联储12月降息的押注。
- 市场预计美联储12月降息概率为86.2%，日本央行或将加息至0.75%。
工业金属
铜
- 美国铜库存持续流入，非美地区低库存引发逼仓风险。
- 全球铜库存继续向美国聚集，LME铜亚洲仓库注销仓单大增。
- Kamoa-Kakula铜产量目标上调，2026年38-42万吨，2027年50-54万吨。
- 下游消费受高铜价抑制，但产业逐步接受高铜价，向下空间有限。
铝
- 宏观利好情绪提振铝价，短期偏强震荡。
- 新疆地区释放新产能，山西地区复产，理论开工产能增加。
- 内蒙古、山东及新疆地区铝棒企业减产，铝板企业维稳。
- 供需格局边际改善，预计短期价格偏强震荡，中远期仍有向上弹性。
镍
- 消费进入淡季，镍价低位运行。
- 硫酸镍供应量偏宽松，下游三元前驱体企业无大规模补库计划。
- 镍铁进口到港量较高，不锈钢市场需求偏弱。
- 短期看，预计镍价延续低位运行。
能源金属
锂
- 多空因素交织，锂价震荡下行。
- 电碳价格下跌0.5%至9.3万元/吨，电氢价格上涨0.1%至8.7万元/吨。
- 碳酸锂产量环比持平为2.2万吨，库存环减2366吨至11.36万吨。
- 下游需求排产维持高位，但动力市场需求存在季节性放缓。
- 短期看，预计锂价偏弱运行。
钴
- 刚果（金）出口审批迟滞，钴价高位运行。
- 国内电解钴价格上涨2.6%至41.4万元/吨，硫酸钴上涨0.8%至8.96万元/吨。
- 供给端，钴盐原料偏紧，中小型冶炼厂生产积极性弱。
- 需求端，下游采购意愿增强，但对高价货源保持谨慎。
- 短期看，预计钴价维持高位震荡。
稀土&磁材
建议关注
- 兴业银锡、盛达资源、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。
- 洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业、中国宏桥等。
- 西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。
风险提示
- 全球经济复苏不及预期风险、地缘政治风险、美联储超预期紧缩风险等。
