贵金属
长期宽松预期不变，金银再创新高。美国三季度实际GDP环比折年率4.3%，大幅高于预期，但就业市场疲软，显示美联储仍有降息必要性。流动性宽松预期利好金银价格上涨。此外，白银现货租赁利率维持在6%左右的高位，现货市场供应紧张，本周白银价格再度大幅上涨。
工业金属
铜
反内卷与逼仓情绪升温，铜价创历史新高。流动性宽松预期提振铜价；全球铜库存环比增加5.8万吨，但继续向美国聚集，引发市场对非美地区铜供应紧张的担忧；铜冶炼反内卷政策对铜价形成利好；长单加工费下行将进一步压缩冶炼厂盈利；目前终端消费受到一定高铜价抑制，但低库存状态下，向下空间有限。
铝
终端消费提振市场情绪，短期铝价偏强震荡。新疆地区电解铝企业继续释放投产产能，中国电解铝行业理论开工产能4424.5万吨。贵州铝棒厂减产铝棒，增产大扁锭，导致铝棒行业理论产量有所增加。供应将继续增加，下游或有减产预期，铝锭社会库存或将继续累库，但新一年宏观情绪或将继续向好，叠加铜铝比修复，预计短期价格偏强震荡。
镍
印尼RKAB存减量预期，镍价超跌反弹。近期印尼MHP到货与纯镍转产支撑硫酸镍头部冶炼厂满产，中小厂因利润承压与原料波动生产谨慎，周度产量环比小幅抬升；下游三元前驱体企业以销定采与刚需小单为主，电池厂与正极厂补库意愿低迷；印尼方面新产能持续释放，全球镍铁供应过剩格局未根本改变；本周镍价超跌反弹，预计镍价偏强震荡。
能源金属
锂
下游排产维持高位，锂价上行突破。电碳价格上涨14.6%至11.2万元/吨，电氢价格涨16.9%至10.6万元/吨；碳酸锂期货主连上涨17.3%至12.9万元/吨；碳酸锂产量环增1%至2.2万吨，开工率52%；库存环减652吨至10.98万吨；2026年1月中国锂电市场排产总量约210GWh，环比减4.5%；行业库存维持去化，需求预期持续良好，预计短期锂价延续强势。
钴
供方挺价意愿趋强，钴价偏强运行。国内电解钴价格涨3.5%至42.8万元/吨，硫酸钴涨0.1%至9.19万元/吨；刚果（金）钴中间品出口通关偏慢、到港延迟，冶炼厂原料库存承压，部分中小厂被迫降负荷生产；年末硫酸钴下游三元前驱体企业资金与库存管控收紧，采购意愿低迷；短期内钴盐价格有望维持震荡偏强态势。
稀土&磁材
价格及进出口数据未在研报中详细说明。
风险提示
全球经济复苏不及预期风险、地缘政治风险、美联储超预期紧缩风险等。
