铅周报：累库压力显现 铅价偏弱调整

铅周报总结

核心观点及策略

• 宏观面：特朗普减税法案强化美国财政担忧，市场风险偏好降温，有色板块承压。
• 基本面：
  • 原料：内外铅精矿加工费环比小幅回落，原料紧张，高富含矿稀缺。
  • 供应：粗铅到港缓解原料紧张，部分再生铅炼厂因亏损低负荷运行，新建产能释放，供应存恢复预期。
  • 需求：铅蓄电池消费淡季，终端疲软，电池企业订单不佳，采购维持刚需。
• 市场情绪：海外宏观风险，市场谨慎。
• 结论：供增需弱，累库压力显现，铅价震荡偏弱，但原料供应刚需约束，调整空间有限。

关键数据

• 交易数据：
  • 沪铅主力期价：16860元/吨，周度跌幅0.06%。
  • LME铅价：1994美元/吨，周度跌幅0.6%。
  • 沪伦比值：8.46。
  • 上期所库存：48428吨，减少7044吨。
  • LME库存：294025吨，增加45175吨。
  • 社会库存：5.03万吨，减少0.88万吨。
  • 现货升水：-150元/吨。
• 行业数据：
  • 4月铅精矿进口量：11.1046万吨，环比下降4.3%，同比增加22.1%。
  • 4月精铅出口量：3368吨，环比增长19.09%，同比增长15.54%。
  • 4月精铅进口量：4734吨，同比上升207.89%。
  • 4月铅酸蓄电池出口量：2046.28万个，环比增长9.76%，同比增长11.59%。

研究结论

• 供需平衡：供应端因炼厂复产及新增产能释放预期增加，需求端消费淡季订单疲软，供增需弱格局下累库压力显现。
• 价格走势：铅价震荡偏弱，但原料供应刚需约束下调整空间有限。
• 风险因素：宏观风险、再生铅集中复产。