事件与经营分析
5月21日，香港立法会通过《稳定币条例草案》，预计年底前机构可申请成为合规稳定币发行商。众安银行（众安持股43.43%）作为香港首家为稳定币发行方提供储备银行服务的数字银行，有望受益。众安银行提出“Banking for Web 3”愿景，并于2024年7月成为香港首家为稳定币发行方提供储备银行服务的数字银行，与圆币创新科技合作，成为首家利用该服务的稳定币发行人。目前，众安银行已为超过80家Web3公司提供商业银行服务，并与HashKey和OSL等交易平台合作。此外，众安银行是亚洲首家为零售用户提供加密货币交易服务的银行，与Hashkey Exchange合作，让用户可通过ZA Bank App直接买卖加密货币，用户数已超过80万。众安关联公司圆币科技旗下子公司圆币钱包入围首批稳定币发行人“沙盒”参与者名单，主要股东包括众安在线旗下的ZhongAn Digital Asset Group和HashKey Holdings Limited。
盈利预测、估值与评级
预计众安2025年净利润将高弹性增长，尤其上半年基数低（2024H1净利润仅0.55亿元），2025Q1保险业务已实现净利润5.7亿，承保投资双改善。截至当前，公司2025年PB估值为0.74X，处于2018年来估值分位的5%，建议关注低位配置机会，维持“买入”评级。
风险提示
监管趋严；经济修复不及预期；行业竞争加剧；资本市场波动。
主要财务指标
- 保险服务收入：2023年27,535百万元，预计2025年35,261百万元，增长率24.1%（2023年）至11.1%（2025年）。
- 归母净利润：2023年294百万元，预计2025年905百万元，增长率105.4%（2023年）至50.0%（2024年）。
- ROE（归属母公司）：2023年1.64%，预计2025年4.15%。
- 每股收益：2023年0.20元，预计2025年0.62元。
- P/E：2023年57.20，预计2025年18.56。
- P/B：2023年0.84，预计2025年0.74。
估值指标
- 税前溢利：2023年226百万元，预计2025年1,065百万元。
- 净溢利：2023年61百万元，预计2025年905百万元。
- EPS（元）：2023年0.20，预计2025年0.62。
- PVPS（元）：2023年13.66，预计2025年15.43。
- 少数股东损益：2023年-233百万元。
