贵金属
- 宏观情绪走弱，黄金重回上涨轨道：COMEX黄金上涨4.75%至3,357.70美元/盎司，SHFE黄金上涨3.76%至780.10元/克。主要受美债拍卖遇冷、美欧关税战重启等因素影响，投资者转向避险资产。SPDR黄金ETF持仓增加119,821.97金衡盎司，SLV白银ETF持仓增加9,728,859.30盎司。
- 关键数据：美国4月谘商会领先指标月率-1%，初请失业金人数22.7万人，服务业PMI初值52.3，制造业PMI初值52.3，新屋销售总数年化74.3万户，20年期美债拍卖最终得标利率为5.047%。
- 研究结论：长期看，全球政治货币体系或将出现变化，美国债务风险和经济衰退风险存在，关税问题未完全解决，美国通胀数据不及预期，降息预期增强，美元走弱，黄金价格依旧值得期待。受益标的：山金国际、赤峰黄金、山东黄金等。
基本金属
- 宏观情绪偏淡，基本金属整体震荡：LME铜上涨1.76%至9,614.00美元/吨，铝下跌0.62%至2,466.00美元/吨，锌上涨0.78%至2,712.50美元/吨，铅下跌0.30%至1,994.00美元/吨。SHFE铜下跌0.45%至77,790.00元/吨，铝上涨0.12%至20,155.00元/吨，锌下跌1.27%至22,215.00元/吨，铅上涨下跌0.06%至16,860.00元/吨。
- 铜：铜精矿TC长单谈判开启，海外冶炼厂传出减产消息，铜价震荡运行。国内精铜杆企业开工率超预期下滑至70.64%，SMM铜线缆企业开工率为82.34%，再生铜杆开工率为22.14%。上期所库存减少9,471吨，LME库存减少14,650吨，COMEX库存增加5,967吨。
- 铝：电解铝持续去库，氧化铝价格上行支撑铝价。国内电解铝短期供应端变动不大，成本端几内亚事件对当地铝土矿供应的具体影响有待评估，电解铝即时完全平均成本约16945元/吨。需求端全国型材开工率环比小幅下降0.5个百分点至56%。上期所库存减少14,791吨，LME库存减少10,875吨。
- 锌：6月锌矿加工费上调，供给宽松预期下锌价震荡运行。国产锌矿加工费继续上调，镀锌开工率录得62.03%，压铸锌合金开工率录得56.41%。上期所库存减少2,278吨，LME库存减少10,700吨。
- 铅：铅消费目前处于淡季，铅价短期或维持。国内铅精矿供应延续偏紧，进口矿市场仍以卖方报价为主，冶炼厂积极议价但实际成交寡淡。上期所库存减少7,044吨，LME库存增加45,175吨。
- 研究结论：铜价长期向好，铝价看好2025年，锌价和铅价短期或维持。受益标的：紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业等。
小金属
- 镁：厂商报价坚挺，镁价高位博弈。镁锭价格较上周上涨0.11%至18,780元/吨。供应端原镁产量基本稳定，需求端下游库存已明显减少，下游企业多在观望。
- 钼、钒：钢厂集中招标开始，关注基本面变化。钼铁价格较上周上涨0.44%至22.75万元/吨，钼精矿价格较上周上涨0.58至3,480元/吨。五氧化二钒价格较上周维持7.65万元/吨，钒铁价格较上周下跌1.15%至8.6万元/吨。
- 研究结论：钼价涨幅扩大，钒价略有趋弱。
行情回顾
- 行业板块表现：SW有色金属板块较上周上涨1.26%。黄金、铜、锂、其他稀有金属分别上涨6.15%、3.54%、1.55%、0.84%。铅锌、铝、镍钴锡锑、稀土及磁性材料、钨分别下跌0.24%、0.61%、1.40%、4.15%、6.73%。
- 个股表现：周涨幅前五分别是中洲特材、西部黄金、光智科技、东方钽业、合金投资，周跌幅前五分别是宜安科技、翔鹭钨业、章源钨业、中钨高新、永茂泰。
风险提示
- 美联储政策收紧超预期，经济衰退风险
- 俄乌冲突及巴以冲突持续的风险
- 国内消费力度不及预期
- 海外能源问题再度严峻
