食品饮料行业周观点：白酒行业逐步施压，餐供龙头边际修复

白酒行业

• 核心观点：白酒行业逐步施压，但龙头边际修复，2025年目标理性，行业逐步释放压力，中长期配置价值凸显。
• 关键数据：2025年目标稳字当头，降速发展，贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒等提出具体战略举措，迎驾贡酒2025年营收目标76亿元（同比+3.49%），净利润目标26.2亿元（同比+1%）。
• 研究结论：供给端强化经营实力，需求端有望逐季修复，建议关注“优势龙头、红利延续、强势复苏”三条主线：优势龙头（贵州茅台、五粮液等）、红利延续（迎驾贡酒、今世缘等）、受益复苏与风险偏好提升（泸州老窖、水井坊等）。

啤酒饮料

• 啤酒板块：1-4月中国啤酒产量同比下降0.6%，青岛啤酒召开董事会，建议关注25Q2-25Q3旺季机遇，板块估值及市场预期处于低位。
• 饮料板块：新锐品牌“果子熟了”推出电解制水，主打“轻负担、强补水”，预计2025年饮料行业竞争激烈，但全年假期延长、出行场景修复下仍有望保持高景气。

餐供行业

• 关键事件：上海国际烘焙展举行，立高食品在稀奶油赛道具备优势，安井食品、千味央厨业绩环比修复，三只松鼠发布新品类拓展及新渠道布局规划。
• 研究结论：餐供空间广阔，龙头修复，建议寻找高成长与强复苏两条主线：高景气或高成长（盐津铺子、东鹏饮料等）、政策受益或复苏改善（青岛啤酒、海天味业等）。

风险提示

• 原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。