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实体经济图谱2025年第19期：对美直接出口上行

2025-05-24 陈兴财通证券 Mascower

核心观点

月度商品价格模型预测：黄金区间震荡，铜、油震荡上行。
内需：房销量改善，车回落；旅游市场修复。
- 新房销量增速升，二手房和乘用车降，家电月均销售价同比涨多跌少。
- 5月新房销量增速降幅收窄，二手房价升量跌。
- 商品消费中，乘用车零售回落、批发上升，半钢胎开工率稳定。
- 家电销售均价多有下行，月均销售价同比涨多跌少。
- 旅游市场边际改善，酒店入住率和营收回升，航班均价上行。
外需：对美直接出口回升，美计划对欧征收50%关税。
- 中国至美国港口集装箱预订量和进口货物到港量周同比回升，指向对美直接出口大幅回升。
- 特朗普提出对欧征收50%关税，或利好我国对欧出口，特别是机械行业。
生产：终端施工需求偏弱，化工链延续价格涨势。
- 南方进入雨季，压制终端施工需求，钢铁价格转降，高炉开工率续降。
- 水泥价格续降，基建水泥直供量减少。
- PTA、聚酯切片和涤纶长丝价格继续回升，库存低位略升。
物价：金价回升、铜和原油区间震荡；国内化工链产品续升、钢铁价格转降，玻璃、动力煤、水泥价格续降。
- 中东地区紧张局势加剧，美关税政策不确定性带动金价回升。
- OPEC+增产带来冲击，但美伊谈判前景不明仍对油价形成支撑。
后续关注：工企利润数据；PMI数据。
月度商品价格预测模型基于已外发报告。