迪威尔深耕油气行业二十余年，已成为全球油服龙头供应链的重要供应商，主要产品涵盖油气生产系统专用件、井控设备专用件及非常规油气开采专用件三大系列，广泛应用于陆上井口、深海钻采、页岩气压裂等领域。公司目前处于成长阶段，2024年业绩有所波动，但未来成长空间广阔。
核心观点与关键数据：
- 公司概况：迪威尔成立于1996年，1998年进入机械加工制造领域，2000年切入油气设备专用件市场，2017年进入深海水下装备市场，2020年登陆科创板，2024年完成对新加坡油气设备制造商HME Technologies的收购。公司股权结构稳定，实控人张氏夫妇合计持股33.9%。
- 产品与客户：公司产品广泛应用于全球主要油气开采区，下游客户包括TechnipFMC、SLB、Baker Hughes等国际巨头以及杰瑞股份、三一石油等国内领先企业。2023年前五大客户占年度销售总额比例约为70%。
- 业绩表现：2024年公司实现营收11.2亿元，同比下降7%；归母净利润0.9亿元，同比-40%，主要受2020-2021年出口业务受外部因素影响。2022年业绩快速恢复增长，2024年油气生产系统专用件占营收比重约80%，海外市场营收占比约62%。
- 行业趋势：油服行业壁垒高，全球大型石油公司资本开支持续增长，景气度有望延续。深海油气和非常规油气开发是长期趋势，政策支持深海科技发展，海油资源开采景气度上行确定性强。
成长空间：
- 深海装备零部件：根据Research & Markets数据，2023年全球深海油气装备市场规模184亿美元，2029年达到265亿美元，CAGR达6.1%。公司未来深海设备锻件市占率有望提升至3%，对应业务收入29亿元。
- 压裂设备零部件：公司深度绑定国内压裂设备龙头，未来发展潜力较大。假设压裂设备锻件占设备价值量25%，2029年国内压裂设备锻件市占率有望提升至40%，对应业务收入6.8亿元。
盈利预测与投资评级：
- 预计公司2025-2027年归母净利润为1.4/2.1/2.6亿元，当前市值对应PE分别为27/18/14倍。
- 公司深耕油服设备专用件领域，业务范围和盈利能力处行业领先水平，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：
- 市场竞争加剧风险，主要原材料价格波动风险，汇率变动风险，宏观环境风险。
