Medpace 一季度业绩稳健增长，2025 全年经营谨慎乐观

Medpace一季度业绩稳健增长，2025全年经营谨慎乐观。

核心观点与关键数据

• 财务表现：2025年第一季度，公司实现营业收入5.59亿美元（同比增长9.30%），净利润1.15亿美元（同比增长11.7%），主要受税率降低和利息收入增加驱动。息税折旧摊销前利润率21.2%（同比下降1.4个百分点），主要因员工成本增加和汇率波动。
• 在手订单：截至第一季度末，在手订单28亿美元（同比下降2.1%），预计未来12个月约16.1亿美元转化为收入。经营现金流1.26亿美元，现金储备4.41亿美元。
• 业绩指引：全年收入预计21.4-22.4亿美元（同比增长1.5%-6.2%），息税折旧摊销前利润4.62-4.92亿美元（同比-3.8%-+2.5%），净利润3.78-4.02亿美元，有效税率15.5%-16.5%，稀释EPS 12.26-13.04美元。

风险与展望

• 挑战：客户融资困难及竞争加剧导致在手订单取消增加、新签订单增速放缓，利润率下降。
• 谨慎乐观：公司对未来持谨慎态度，但预计下半年订单转化率将改善，主要取决于经营环境好转和订单取消减少。

投资评级

• 行业评级：中性。
• 公司评级：持有（预计未来6个月相对沪深300指数涨幅-5%至5%）。

风险提示：新药研发及上市不及预期、市场竞争加剧等。