亚德诺半导体技术有限公司（ADI）：后半程风险降低，坚持路线

核心观点： 研究报告对ADI的业绩进行了分析，认为公司业务已触底，未来几年将受益于周期性复苏，实现收入增长和利润率提升。ADI在高端模拟芯片领域受中国本土化风险影响较小，且受益于智能边缘、工业4.0、数字医疗、可持续能源和数据中心效率提升等大趋势。

关键数据：

• 财务预测： 预计FY24至FY27的营收分别为93.38亿美元、109.94亿美元、122.64亿美元和136.13亿美元；EPS分别为6.28美元、7.74美元、9.29美元和10.81美元。
• Q2和Q7业绩： Q2收入同比增长22.7%，环比增长9%；Q7收入同比增长17.7%，环比增长4%。工业领域收入增长强劲，汽车领域受关税影响和下半年放缓预期影响。
• 市场份额： 在电池管理解决方案领域，ADI位居第一。
• 估值： 目标价270美元，对应2027年EPS 10.81美元的25倍市盈率。

研究结论：

• ADI的工业领域收入增长稳健，所有细分市场和地区均实现增长；汽车领域在Q2表现强劲，但下半年面临放缓压力；通信领域受益于AI数据中心建设，消费电子领域复苏顺利。
• 关税仍是主要担忧因素，但如果没有重大宏观风险，预计FY24下半年的营收展望过于保守。
• 研究报告认为ADI的股票具有投资价值，目标价270美元，看好公司未来的周期性复苏和盈利能力提升。
• 风险因素： 汽车和工业领域出现深度回调、利润率进一步侵蚀、高端模拟芯片领域市场份额下降等。

投资建议： 买入