Jefferies 将澳大利亚汽车零部件分销商 Bapcor 的股票评级上调至“买入”，目标价定为 5.90 澳元，较当前股价上涨 14%。分析师认为，Bapcor 的表现与同业的汽车零部件分销商 Advance Auto Parts (AAP) 类似，两者都曾是市场中的“扭亏为盈”故事，且近年来销售额增长一直落后于同行。AAP 在 2025 年第一季度超预期盈利，股价上涨 57%，这为 Bapcor 提供了警示，投资者应重新审视 Bapcor 在管理团队改善后的投资价值。
Bapcor 的 2024 年上半年结果显示，批发业务销售额增长 1.8%，零售业务销售额下降 2.0%。鉴于近期降息以及过去两年零售业务销售额持续负增长（自 2023 年 6 月以来平均下降 1.9%）和批发业务低增长（自 2023 年 6 月以来平均增长 1.6%），分析师预计需求将回升。汽车保有量持续增长，且平均车龄为 11 年，非奢侈性替换零件的需求正在积累。渠道调查显示，Bapcor 和 Repco 在批发业务中保持稳定，甚至可能有所增长，尽管零售业务市场份额可能仍在下降。
Bapcor 于 2024 年 4 月 27 日举行的投资者日详细介绍了旨在推动进一步成本削减、效率提升和收入增长的短期和中期举措。最值得注意的是：批发业务——扩大电商网络，增加自有品牌产品范围并优化毛利率；零售业务——优化 SKU 范围（包括减少非奢侈性产品），增强电商平台，关闭亏损门店；网络——利用仓库整合，进一步整合批发业务运营；技术现代化——将 ERP 从 19 个（2024 财年）整合到 17 个（2025 财年）和 15 个（2026 财年），长期来看，评估将每个部门整合为一个核心 ERP 的机会。
Bapcor 的财务摘要（每股 5.25 澳元）：截至 2024 年 6 月 30 日财年（百万澳元）EBITDA 预计为 2.68 亿，NPAT 预计为 9500 万，EPS（调整后）预计为 28 澳分。预计 2025 财年 EBITDA 增长 25%，NPAT 增长 25%，EPS 增长 22%。预计 2026-2027 财年 EBITDA 增长率将放缓至 3% 和 13%，EPS 增长率将放缓至 3% 和 22%。预计市盈率为 19 倍，企业价值/EBITDA 为 12 倍，股息收益率预计为 2.9%。
Jefferies 认为，Bapcor 正在实施许多有影响力的改进计划，在需求可能回升的背景下，他们看不到任何理由认为 2025 财年预计的 2.68 亿澳元 EBITDA 效益无法在未来几年内复制。基于 2026 财年每股收益的 15 倍市盈率（AAP 为 16 倍），且没有真正的结构性挑战（除电动汽车的长期影响外），Bapcor 是一个可以支持的“扭亏为盈”故事。
