2025年一季报点评：内研外扩稳健发展，模拟龙头未来可期

圣邦股份是国内高端模拟芯片龙头企业，专注于高性能、高品质模拟集成电路研究、开发与销售。公司产品全面覆盖信号链和电源管理两大领域，包括运算放大器、仪表放大器、比较器、数模转换器、模拟前端、音频功率放大器、模拟开关、电平转换芯片、LDO、DC/DC转换器、背光及闪光灯LED驱动器、AMOLED电源芯片、PMU等，广泛应用于工业控制、汽车电子、通讯设备、消费电子和医疗仪器等领域。

公司业绩稳健增长，2024年实现营收33.5亿元（+28.0%），归母净利润5.0亿元（+78.2%）。2025Q1，公司实现营收7.9亿元（+8.3%），归母净利润0.6亿元（+9.9%）。电源管理产品是公司主要收入来源，2024年实现收入21.8亿元，同比增长24.95%，占比65.18%；信号链产品实现收入11.7亿元，同比增长34.0%，占比34.82%。2024年公司毛利率/净利率分别为51.5%/14.7%，2025Q1公司毛利率/净利率分别为49.1%/7.4%。公司高度重视研发，2024年研发费用为8.7亿元，同比增长18.1%；2025Q1研发费用为2.5亿元，同比增长18.2%。

公司持续拓展产品矩阵，推出700余款新产品，包括高精度电压基准、高隔离度高带宽双通道差分模拟开关、双向电荷泵、四通道 AMOLED 显示屏电源芯片等。公司在信号链和电源管理两大领域持续深化车规级产品布局，已完成多品类车规级模拟芯片的研发与产业化，增强其国际竞争力，未来有望受益于广阔国产替代机会。

盈利预测与投资建议：预计公司25-27年归母净利润为6.1/8.4/10.8亿元，未来三年归母净利润复合增速有望达29.4%。给予公司2025年14倍PS（历史PS估值中枢为15倍），对应目标价120.41元，首次覆盖予以“买入”评级。

风险提示：研发进度不及预期、行业需求不及预期、汇率波动等风险。