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2025年4月经济数据点评：外部冲击下经济平稳运行

2025-05-23 陈彦利上海证券王擦

4月经济数据表现偏稳，工业增长有所回落但仍处较快水平，投资略有下滑，消费增速回落但仍属高位。工业生产方面，4月规模以上工业增加值同比增长6.1%，较3月有所回落，但仍是去年以来月度增速中较快速度，三大门类产业均有不同程度回落，各行业生产除医药、有色金属冶炼之外以下降为主，但下降幅度有限。固定资产投资方面，1-4月全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.0%，增速回落，基建投资稳定发力，制造业投资增速仍可观，房地产投资连续回落但幅度有限。消费方面，4月社会消费品零售总额同比增长5.1%，增速回落0.8个百分点，但仍属偏高水平，除建材、金银珠宝、中西药品、食品外均有所回落，汽车、通讯器材明显下滑。我们认为，在政策刺激下，基建投资有望持续增长，房地产投资有望改善，投资和消费有望平稳增长，加上外部压力缓解，经济有望持续向好。风险提示包括地缘政治事件恶化、国际金融形势改变、中美政策超预期变化。

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