4月经济数据点评：顶住外部压力，经济稳定增长

核心观点

• 生产端：工业增加值回落，制造业增速最高。4月规模以上工业增加值同比增长6.1%，制造业增速为6.6%。
• 消费端：4月增速下滑，可选消费表现最好。社会消费品零售总额同比5.1%，其中家用电器、文化办公用品等可选商品增长显著。
• 投资端：固定资产累计投资增速平稳。制造业投资高增，基建稳定，房地产处于磨底期。1-4月固定资产投资同比增长4%，扣除房地产后增长8.0%。

关键数据

• 工业增加值：同比增长6.1%（预期5.2%，前值7.7%）
• 社会消费品零售总额：同比增长5.1%（预期5.5%，前值5.9%）
• 固定资产投资：同比增长4%（预期4.3%，前值4.2%）
  • 基础设施投资：同比增长5.8%
  • 制造业投资：同比增长8.8%
  • 房地产开发投资：同比下降10.3%
• 房地产销售：4月新建商品房销售面积和销售额分别下降2.8%和3.2%
• 政策支持：降准降息落地，财政赤字率提高至4%，新增政府债近12万亿元，特别国债1.3万亿元

研究结论

• 政策维稳效果显现，经济稳定增长。关税短期暂免、货币宽松及财政支持力度加大，为中国经济和资产提供保障。
• 当前宏观环境较2018年抗风险能力增强，政策信心强烈，中国资产有较强保障。
• 后续政府债仍有较大发行额度，中美贸易谈判达成但美国政府不确定性仍存，财政支持力度有望保持强劲。