股票组合偏离度管理的几个方案：锚定基准做超额收益

一、主动权益基金未来或将更加重视基准，锚定基准创造超额收益。在控制偏离度的情况下创造超额收益，可采取以下方案：

1. 方案①：核心卫星化，W%锚定基准+1-W%主动管理
   类似核心卫星策略，拿出W%的仓位用于锚定基准指数，剩下（1-W%）的仓位用于主动管理。该方案可在不降低超额收益的情况下控制跟踪误差和降低业绩偏离度。参数W可根据产品考核要求选择，例如要求年化跟踪误差小于10%、最大日度偏离度小于2%，则参数W可设置为40%。

2. 方案②：行业中性化，专注于选股打败行业指数
   完全行业中性化策略，保证股票组合的行业配置比例与沪深300完全一致，将原模拟组合的持股权重相对沪深300行业中性化。该方案可更好地控制跟踪误差和降低业绩偏离度，且历史长期来看对沪深300基金池大样本有效。

3. 方案③：风格中性化，主观选股但权重分配交给Barra
   最小化风格偏离的策略，不改变原组合的投资股票品类，仅改变股票权重。基于沪深300风格暴露，通过权重优化器改变原有模拟组合的各股票权重，使得相对沪深300的风格偏离最小。该方案可一定程度上降低跟踪误差，优化效果较好，且实现成本几乎为零。

4. 方案④：组合哑铃化，极致成长和极致价值的平配
   针对风格较为极致的基金经理，多策略并行也是降低跟踪误差的方式之一。例如，对于成长风格型基金，可叠加防御类策略如红利指数，以降低组合风险、抹平策略波动。

二、主动权益整体呈现“亏风格、平行业、赚个股”的显著特征。因此，主动股基的股票投资组合想要锚定基准做出超额收益，应把重心放在如何挖掘个股alpha上面，风格和行业层面尽量控制和基准之间的偏离度不要太大。