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事件概述 ：吉宏股份2024年实现营业收入55.29亿元，同比下降17.41%；归母净利润1.82亿元，同比下降47.28%。2025年第一季度实现营业收入14.77亿元，同比增长11.55%；归母净利润0.59亿元，同比增长38.21%。电商业务回暖带动一季度业绩修复，销售费用率下降 ：2024年跨境社交电商业务收入33.66亿元，同比下降20.93%；包装业务收入20.99亿元，同比增长0.14%。毛利率由46.66%降至43.93%，其中电商业务毛利率60.80%，同比下降2.51pct；包装业务毛利率17.85%，同比下降1.35pct。费用率方面，销售费用率33.45%，同比下降1.54pct；管理费用率4.47%，同比提升1.12pct；研发费用率2.25%，同比提升0.13pct；财务费用率0.13%，同比提升0.13pct。一季度业绩修复主要得益于跨境电商业务收入增加和股份支付费用减少。AI 技术持续赋能，加强品牌化建设 ：公司持续加大AI技术投入，升级迭代电商文本垂类模型ChatGiiKin-6B、电商智能设计与素材生成垂类模型GiiAI和智能投放助手G-king等。通过AI技术强化“AI电商”优势，形成“算法—数据—履约”的完整技术闭环，提高爆款预测准确率。公司已打造SENADA BIKES、Veimia、Konciwa及PETTENA等品牌，涵盖电助力自行车、内衣、遮阳伞及宠物用品。“走出去”布局中东市场，港交所上市进入招股流程 ：公司与中东知名烟草企业BMJ Industries大股东名下企业-VENUS TRADING FZCO达成战略合作，加速海外布局。公司积极推进H股发行工作，拟全球发售6791万股，发售价7.48-10.68港元，预期5月27日上市。通过H股发行融资进一步夯实业务发展动能及资金实力。投资建议 ：维持“买入”评级。调整2025-2027年营收预测至62.65/69.36/74.67亿元，归母净利润预测至2.75/3.28/3.86亿元，EPS预测至0.71/0.85/1.00元，对应2025年5月21日收盘价PE分别为21、17、15倍。公司电商模式持续数字化升级，业绩成长空间大，当前估值合理。风险提示 ：海外宏观经济下行风险、技术应用不及预期风险、原材料价格波动风险、拟发行H股并申请港交所主板上市事项尚未完成，存在不确定性。
