可持续债券市场概述
自20年前首次发行绿色债券以来，可持续金融和可持续债券的发行兴趣日益浓厚。截至2024年，绿色、社会、可持续和可持续挂钩债券的累计发行额已超过5.7万亿美元。
国际证监会组织（IOSCO）通过可持续金融工作组，对可持续债券市场的关键特征和趋势进行了分析，并与传统债券产品进行了比较，以帮助监管机构识别监管可持续债券市场所面临的独特风险。
IOSCO进行了研究、文献综述、2024年成员调查，并与附属成员咨询委员会（AMCC）进行了接触，以从市场参与者那里获得见解。IOSCO还在希腊雅典2024年年度会议上与经济合作与发展组织（OECD）组织了一场关于可持续债券的圆桌会议。
报告包括关于可持续债券市场历史发展的背景信息、适用指南/标准的发展、各种可持续债券类型或标签的特征、可持续债券市场中确定的独特风险以及成员司法管辖区为监督可持续债券市场和管理已确定的风险而采用的司法管辖区实践。这些实践包括适用于可持续债券的特定监管框架的选择、披露要求、市场标准化工作、增强尽职调查、外部验证要求以及行业的自我监管。
报告提出了一些关键考虑因素，旨在解决市场挑战，包括增强投资者保护、确保可持续债券市场以公平和高效的方式运行，以及提高可及性。
可持续债券的类型和特征
可持续债券可以根据其融资机制或其标签进行分类。从融资的角度来看，它们分为两类：“用途限定”（UoPs）债券，其中资金将分配到特定的环境或社会项目，以及“可持续挂钩债券”（SLBs），将财务激励与发行人实现预定义的可持续目标联系起来。
UoPs债券：UoPs是一种债务工具，其发行收入将专门用于实现绿色和/或社会目标。UoPs与传统债券不同，因为它们的收入将专门用于这些目的，不能用于其他目的。
可持续挂钩债券：SLBs是前瞻性绩效导向的金融产品。与UoPs债券不同，SLBs并非与特定项目挂钩，而是与发行人实现预定义的可持续目标的能力挂钩。这些类型的债券在资金分配方面提供了灵活性，同时将财务条款与可衡量的成果联系起来，例如减少温室气体排放或增加可再生能源容量。
可持续债券市场现状
可持续债券市场已成为实现全球环境和社会目标的重要机制。这些市场以发行债券来为项目、倡议或公司融资，这些项目、倡议或公司有助于环境、可持续性和/或社会责任，或者具有与可持续性相关的财务和/或结构特征。
可持续债券市场由绿色债券主导，其次是可持续债券和社会债券，尽管自2021年以来可持续挂钩债券的发行量显著增加。
可持续债券市场的风险
调查受访者指出，可持续债券的发行可能涉及传统债券发行期间通常不存在的风险。这些风险包括与“漂绿”相关的风险、缺乏共同术语/指标、持续报告实践多样化、第三方的作用：潜在的冲突利益和额外成本、缺乏问责制、缺乏流动性以及监管风险。
司法管辖区实践和披露
司法管辖区已采取各种方法来监管和开发其可持续债券市场。一些司法管辖区将可持续债券视为传统债券，使用相同的注册和发行程序，而其他司法管辖区则制定了适用于可持续债券的不同要求的单独监管框架。行业原则和标准在主流化良好实践和促进互操作性方面发挥着重要作用。
披露要求各不相同，反映了不同的监管方法。一些司法管辖区有特定的披露要求，而另一些司法管辖区则应用自愿披露指南。可持续债券发行人通常被要求提供额外的信息，例如SPTs、KPIs（针对SLBs）和其他实质性信息；转型计划；可持续债券框架一致性；并接受批准的外部审查机构在发行前和/或发行后进行外部审查。
关键考虑因素
为了克服已确定的市场挑战，以下是一些关键考虑因素，旨在增强投资者保护、确保可持续债券市场以公平和高效的方式运行，并提高可及性。
- 监管框架的更大清晰度：更清晰的现有或新监管框架可能有助于展示与国际接受的准则和标准的一致性，支持一致性和互操作性，建立投资者信心，并支持市场参与。
- 可持续债券分类：建立与行业标准和其他监管框架对齐的指导原则或映射系统，可以帮助跨司法管辖区在分类债券类型方面提供清晰度和一致性。
- 促进透明度和持续披露要求，以促进公共问责制：促进发行人对实现可持续相关目标或SPTs的进展进行清晰、一致和充分的持续报告，以支持市场纪律，当发行人未能实现其声明的可持续承诺时。
- 促进使用独立和可信的外部审查者：促进外部审查者进行稳健的评估和披露，包括第二方意见提供者，其政策和程序确保其独立性，并在进行工作时减轻利益冲突。
- 能力建设、合作和知识共享：为发行人、投资者、中介机构和监管机构之间的知识差距搭桥，能力建设和教育计划可以提高对可持续债券的认识和理解。这些计划可以支持可持续债券市场的发展，确保市场参与者具备必要的技能和知识，以有效地进行交易。
