拉丁美洲和加勒比地区（LAC）在绿色、社会、可持续和可持续挂钩（GSSS）债券发行方面取得了显著增长，成为全球可持续金融的重要参与者。2014年至2024年，LAC地区共发行了278支国际GSSS债券，总金额达1644.1亿美元，其中主权部门占52%，私营部门占47%，超国家实体占1%。债券主要投向可再生能源、可持续农业和林业、以及社会项目。
地区发展挑战和融资需求
LAC地区面临发展陷阱，如增长能力不足、不平等、社会流动性有限和制度薄弱，同时也在努力实现2030年可持续发展议程。能源转型是关键领域，LAC地区超过60%的电力来自可再生能源，但仍有三分之二的一次能源供应来自化石燃料。ECLAC提出“可持续发展大推动”战略，需要通过财政改革、国际金融架构改革和开发银行发挥更大作用来动员资源。
LAC可持续债券的部门洞察
- 部门增长趋势：主权部门GSSS债券发行增长最快，能源部门在2024年成为LAC地区最大的GSSS债券发行部门。金融部门增长稳定，林业和纸浆、食品和饮料、以及工业和化学品部门也表现出显著增长。
- 发行人类型：私营非银行发行人在能源、林业和纸浆、食品和饮料以及工业和化学品部门占主导地位。在金融部门，超国家实体、私营银行和准主权发行人共同参与。
- 工具类型：绿色债券占比最高（28.3%），其次是可持续债券（25.2%）、社会债券（23.5%）、可持续挂钩债券（22.2%）和蓝色债券（0.74%）。能源部门是绿色债券的主要发行人，而主权部门是蓝色、社会、可持续和可持续挂钩债券的主要发行人。
可持续债券与LAC能源转型的实证洞察
- 文献综述：现有研究主要关注发达经济体和大型排放国，对LAC地区GSSS债券影响的研究有限。本研究聚焦能源部门，评估GSSS债券对可再生能源发展和能源结构的影响。
- 方法论：采用面板稳健固定效应模型（PARFEM），分析LAC地区五大发行国（巴西、智利、哥伦比亚、墨西哥和秘鲁）的GSSS债券发行与可再生能源装机容量人均和可再生能源在一次能源消费中的占比之间的关系。
- 描述性分析：可再生能源在LAC地区的发展不均衡，智利和巴西引领装机容量扩张，墨西哥保持较高的可再生能源份额。能源部门GSSS债券发行波动较大，二氧化碳排放量和外国直接投资占比则呈现异质性动态。
- 模型估计：能源部门GSSS债券发行与人均可再生能源装机容量的增加显著相关，表明可持续金融确实有助于扩大能源转型基础设施。然而，与可再生能源在一次能源消费中的占比没有显著关系，表明容量增长尚未转化为能源结构的结构性转变。
政策启示
GSSS债券为LAC地区的可持续发展提供了重要融资渠道，但需要与其他政策相结合才能发挥更大作用。建议包括：
- 改革能源市场设计，例如实施可再生能源优先调度、动态定价机制、储能和电网灵活性投资等。
- 将GSSS融资项目与国内价值链相结合，促进产业、服务和技术创新。
- 加强透明度和问责制，确保GSSS债券的信誉。
- 开发银行发挥战略作用，提供担保、混合融资和本币工具，降低风险，吸引私人资本。
- 实施绿色生产力发展政策（GPDPs），将环境目标纳入生产力战略，加强公私部门协调，促进创新。
LAC地区在可持续金融方面已奠定重要基础，下一步需要将这些工具与系统性改革相结合，确保可再生能源投资增加其在地区能源消费中的份额，并产生更广泛的发展效益。
