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工业硅投资策略周报:供需双弱,硅价仍寻底

2023-05-09王扬扬中财期货李***
工业硅投资策略周报:供需双弱,硅价仍寻底

供需双弱,硅价仍寻底 工业硅观点逻辑 观点策略 短期走势:低位震荡。中期走势:区间震荡。操作建议:观望 逻辑驱动 1、工业硅成本逐步下移,且5月份四川地区电价下调,部分硅 能厂或复产; 源 2、多晶硅仍保持较高生产积极性,终端消费疲软,有机硅开工维持低位,整体来看需求增量有限; 化3、下游企业节前补库结束,市场成交转淡,多数硅企报价有意 工坚挺,预计硅价维持震荡偏弱走势。 组 风险提示 1、主产区电力供应意外中断; 2、原料价格大幅上涨; 3、房地产和汽车市场需求超预期回升。 重点关注 上下游企业开工,库存,国内外宏观经济情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 工业硅投资策略周报2023年5月8日 王扬扬(F303454,Z0014529) wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 联系人:徐金乔(F3051143)xjq@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势:低位震荡。中期走势:区间震荡。操作建议:观望 核心逻辑:上周工业硅价格震荡运行。基本面来看,随着工业硅原料价格下跌,成本有所下移,工业硅亏损得以修复,且5月份四川地区电价下调,预计部分硅厂将复产,关注西南地区硅厂复产情况。需求端,多晶硅价格虽然持续下跌,但目前利润仍然丰厚,企业继续保持较高生产积极性;受制于亏损及库存双重压力下,有机硅开工率仍维持低位;铝合金行业开工率基本稳定,终端汽车领域需求疲软,铝合金下游压铸企业订单不足抑制企业开工率提升,终端需求无明显增长预计行业开工率维持稳定。整体来看,工业硅供应或有所增加,但增幅有限,整体仍处于供需两弱局面,短期内预计价格以震荡运行为主。 二、市场回顾 截止5月5日,工业硅Si2308合约收于15225元/吨,周涨幅0.2%。现货方面,截止5月 5日,华东不通氧553#硅价格在14900-15000元/吨,较前一周下跌100元/吨(0.7%);华东通氧553#硅价格在15000-15400元/吨,较前一周下跌150元/吨(1.0%);华东421#硅价格在16400-16600元/吨,较前一周下跌100元/吨(0.6%)。截止5月5日,工业硅基差325元/吨,上周期货价格整体重心小幅上移,而现货价格持续下跌,因此基差显著扩大。 表1:工业硅现货周度价格走势(元/吨) 产品规格 2023/5/5 2023/4/25 涨跌 涨跌幅 不通氧553#硅(黄埔港) 14800 15000 -200 -1.3% 不通氧553#硅(天津港) 14850 15000 -150 -1.0% 不通氧553#硅(昆明) 15250 15250 0 0.0% 不通氧553#硅(四川) 14500 14750 -250 -1.7% 不通氧553#硅(上海) 15400 15550 -150 -1.0% 通氧553#硅(黄埔港) 15250 15400 -150 -1.0% 通氧553#硅(天津港) 15150 15300 -150 -1.0% 通氧553#硅(昆明) 15800 15800 0 0.0% 421#硅(黄埔港) 16600 16700 -100 -0.6% 421#硅(天津港) 16700 16850 -150 -0.9% 421#硅(昆明) 16300 16300 0 0.0% 421#硅(四川) 16350 16650 -300 -1.8% 资料来源:SMM、中财期货投资咨询总部 图1:华东通氧553#价格走势(元/吨)图2:工业硅出口价格(美元/吨) 25000 20000 15000 10000 5000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 19/11/25 20/1/25 20/3/25 20/5/25 20/7/25 20/9/25 20/11/25 21/1/25 21/3/25 21/5/25 21/7/25 21/9/25 21/11/25 22/1/25 22/3/25 22/5/25 22/7/25 22/9/25 22/11/25 23/1/25 23/3/25 0 00 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 不通氧553#硅FOB(黄埔港)-平均价(美元/吨) 2020202220232021(右轴)421#硅FOB(黄埔港)-平均价 资料来源:SMM、中财期货投资咨询总部 三、硅厂减产意愿增加,4月产量环比或下降 SMM数据显示,3月中国工业硅产量在31.39万吨,环比增加3.29万吨,增幅11.7%,同比大幅增加19.9%。3月全国工业硅开工率69.2%,环比增加6.48%,同比增加8.17%。北方新疆、内蒙古地区在新产能带动下产量继续增加,甘肃、青海地区河西硅业、宏电铁合金等新进硅企也有一定产量增量。虽然西南地区成本高企,在亏损状态下部分企业停炉,产量有所下降,但未能抵消西北地区的增量。目前南方硅厂普遍成本倒挂,北方部分地区也处于不同程度的亏损状态,叠加下游需求仍然疲软,对硅价上涨信心不足,4月份南方硅厂有进一步减产预期,北方部分硅厂也有减产可能性,预计4月份工业硅产量环比或有所下降。 上周553#工业硅平均成本13978元/吨,较前一周下降86元/吨,553#工业硅平均利润498 元/吨,较前一周增加11元/吨;上周421#工业硅平均成本17155元/吨,较前一周下降89元 /吨,421#工业硅平均利润-780元/吨,较前一周亏损修复10元/吨。 图3:工业硅月度产量(万吨)图4:工业硅月度开工率(%) 3580 3070 2560 50 20 40 15 30 1020 510 0 123456789101112 0 123456789101112 2020202120222023 资料来源:SMM、中财期货投资咨询总部 2020202120222023 25000 20000 15000 10000 5000 0 图5:工业硅平均成本(元/吨)图6:工业硅平均利润(元/吨) 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 全国553平均成本全国421平均成本 资料来源:SMM、中财期货投资咨询总部 四、工业硅社会库存环比增加 全国553平均利润全国421平均利润 截止5月5日,工业硅三地社会库存共计15.7万吨,环比下降0.1万吨(0.6%)。据SMM 统计:考虑到2023年昆明新增加如中外运、青岛港前港湾区保税物流中心等社会仓库,原先统计仓库口径不能真实反馈昆明地区库存数量,故对昆明地区社会仓库数字进行了相应的修正。 图7:工业硅社会库存(万吨)图8:工业硅三地库存(万吨) 1812 1610 14 8 12 106 84 6 2 4 19/11/29 20/1/29 20/3/29 20/5/29 20/7/29 20/9/29 20/11/29 21/1/29 21/3/29 21/5/29 21/7/29 21/9/29 21/11/29 22/1/29 22/3/29 22/5/29 22/7/29 22/9/29 22/11/29 23/1/29 23/3/29 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 黄埔港昆明天津港 资料来源:SMM、中财期货投资咨询总部 五、多晶硅维持高开工,有机硅和铝合金开工难有改善 5.1房地产需求疲软,有机硅价格持稳 上周DMC价格持稳,截止5月5日DMC参考价15150元/吨,周环比持平。近期单体厂开工率维持低位,山东、河北和湖北地区部分企业停车检修,西北地区单体装置降低负荷生产,供应量维持低位。需求方面,有机硅消费主要还是以内需为主,不过3月份DMC出口量环比增加,主要由于海外疫情开始好转,海外企业开始复工复产,同时海外部分有机硅厂检修,供应量有所下滑。 上周DMC平均利润-1140元/吨,较前一周亏损修复163元/吨,随着原料工业硅价格的下跌以及DMC价格持稳,有机硅企业亏损有所修复。 据SMM统计,3月我国有机硅产量为16.88万吨,环比减少5.12%。3月DMC产量环比下降,主要由于终端需求恢复不及预期,疲软态势显现,国内下游企业买涨不买跌情绪较为浓厚,整体成交情况较差。由于有机硅价格持续下跌,企业亏损不断扩大,除部分原有检修计划的单体企业外,其他企业大多选择进行停产、降负等操作,从而使得DMC产量由增转降。对于4月份,部分单体企业有较长检修周期,检修时长约为25天左右。此外,在亏损状态下,不排除部分单体企业停车检修,预计4月份有机硅DMC产量将继续减少。 3月国内商品房销售面积14813万平方米,同比下降3.5%,1-3月份国内商品房累计销售面积29945万平方米,同比下降3.5%。3月国内房屋竣工面积6244万平方米,同比增加32%,1-3月份国内房屋累计竣工面积19422万平方米,同比增加14.7%。去年11月,央行、银保监 共同发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》,今年1月5日人民银行、银保监会发布通知,建立首套住房贷款利率政策动态调整机制,房地产利好政策频出,对于居民购房有一定信心提振。不过,虽然房地产市场有所复苏,但恢复力度不及预期,目前来看仍显疲软。 图9:DMC价格走势(元/吨)图10:有机硅月度产量(万吨) 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 123456789101112 2020202120222023202120222023 图11:DMC生产成本(元/吨)图12:DMC生产利润(元/吨) 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% DMC利润DMC毛利率 图13:商品房销售面积(万平方米)图14:房屋竣工面积(万平方米) 3000035000 25000 30000 20000 15000 10000 5000 25000 20000 15000 10000 5000 0 123456789101112 20192020202120222023 0 123456789101112 20192020202120222023 资料来源:SMM、中财期货投资咨询总部 5.2多晶硅开工维持高位,但价格持续下跌 上周多晶硅价格继续下跌,截止5月5日多晶硅致密料价格167.5元/千克,周环比下跌 8.5元/千克(4.8%)。随着新一轮多晶硅签单的开启,由于市场对硅料过剩预期的一致,多晶硅价格继续走跌,目前本轮头部企业订单还未完全展开,预计后续价格有进一步走跌可能。虽然多晶硅价格持续下跌,但利润仍较为丰厚,企业继续保持较高生产积极性。 3月SMM多晶硅产量11万吨,环比增加8.7%,同比增加85%。3月国内硅料供应量增加主要由于一方面,新建产能不断爬产,润阳和协鑫等新建产能的爬产对多晶硅供应形成有力支撑;另一方面,新疆、内蒙等大厂检修结束,使得多晶硅开工率得到提升。进入二季度随着多晶硅新项目的继续投产,其供应量继续增加已成定局,SMM预计二季度国内多晶硅供应量有望达到35-36万吨。 上周多晶硅平均利润11.3万元/吨