铁矿石：地产数据偏弱 矿价波动加剧

核心观点与关键数据

• 市场现状：昨日矿价企稳，但成材价格走低及碳元素价格弱势拖累板块，房地产数据偏弱加重市场悲观情绪。
• 中美贸易关系：近期超预期缓和，铁矿石估值上修，主要因前期关税强压下国内集中抢出口对冲需求下滑，关税暂停90天强化对美抢出口，市场修复出口下滑预期。
• 供需格局：铁矿石处于高需求+高贴水+库存去化状态，价格弹性较大。
  • 供应：外矿环比显著增加，同比降幅收窄，5月份发运旺季支撑力度边际减弱。
  • 需求：国内需求历史同期高位，铁水环比回落至244.8（-0.87），短期见顶但钢厂盈利率高且出口预期上修，铁水高位回落但斜率偏低，短期影响不显著。
  • 库存：5月份港口库存或保持平稳或去化，但整体高位，阶段性去库难以提供向上驱动。

研究结论与策略

• 短期主导因素：宏观情绪修复，基本面影响权重降低，交投重心倾向强现实+情绪修复。
• 策略建议：区间操作，价格重心阶段性上移。
  • i2509合约：720~750元/吨。
  • 外盘FE06合约：98~102美金/吨。

后期关注/风险因素

• 终端需求变动、主流矿山发运、对等关税影响。

成员信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号。
• 负责人：赵毅，从业资格号F3059924，投资咨询号Z0002978，电话010-62688526。
• 其他成员：武秋婷（成材）、程鹏（原材料）、冯艳成（原材料）、于梦雪（有色金属）。
• 成文时间：2025年5月21日。