周度评估及策略推荐
- 供应：全球铁矿石发运总量环比增加，澳洲发运量显著提升，巴西发运量基本持平。中国47港到港量环比下降。
- 需求：钢联口径日均铁水产量小幅下滑，高炉产能利用率及钢厂盈利率均环比下降。
- 库存：全国47个港口进口铁矿库存总量环比增加，日均疏港量增加，钢厂进口矿库存上行。
- 小结：海外发运进入淡季，供应压力边际减轻，但库存处于近五年同期最高位置，价格下跌后钢厂节前采买带来一定支撑。短期矿价下方支撑相对夯实，预计震荡为主。商品市场波动加剧，注意风险控制。后续关注钢厂补库及铁水生产节奏。
估值驱动
- 价差：PB-超特粉价差环比缩小，卡粉-PB粉价差扩大，卡粉-金布巴粉价差扩大。
- 配比：球团、块矿入炉配比增加，烧结矿配比下降。唐山、张家港废钢价格环比持平。
- 钢厂盈利：钢厂盈利率环比下降，PB粉进口利润为17.41元/湿吨。
库存
- 港口库存：全国45个港口进口铁矿库存环比增加，球团库存增加，铁精粉、块矿库存变化不一。
- 澳洲矿、巴西矿库存：澳洲矿港口库存增加，巴西矿港口库存减少。
- 钢厂库存：钢厂进口铁矿石库存环比大幅增加。
供给端
- 发运量：澳洲发往中国量环比增加，巴西发运量减少。主流矿山中澳洲三家发运环增，淡水河谷下滑，非主流国家发运高位回落。
- 到港量：最新一期45港到港量环比减少，12月中国非澳巴铁矿石进口量环比增加。
需求端
- 铁水产量：国内日均铁水产量环比下降，高炉产能利用率下降。
- 疏港量、日耗：45港铁矿石日均疏港量环比增加，钢厂进口铁矿石日耗环比下降。
基差
- BRBF基差：截至1月30日，测算铁矿石BRBF基差27.87元/吨，基差率3.40%。
研究结论
短期矿价下方支撑相对夯实，预计震荡为主。关注钢厂补库及铁水生产节奏。商品市场波动加剧，注意风险控制。
