核聚变行业更新及产业链梳理

核聚变行业观点总结

核心观点： 当前是布局核聚变行业的良好时机，行业催化密集落地，呈现明显的边际变化，未来发展持续性强劲。相比于AI和机器人，核聚变行业在落地节奏和资金来源上更为明确，无需过分关注商业化节奏，实验堆的快速落地已为上游设备带来可观市场空间。

关键数据：

• 合肥FAST项目计划2027年进行核心设备招标，总投资150亿，其中77亿将于今年招标完成。
• FAST项目后续将接替建设CFETR工程示范堆，计划投资600-800亿，于2027-2028年开始建设。
• 中科院合肥先研院计划在上海建设实验堆，项目投资规模预计与FAST相当。
• 国内核聚变项目未来3-5年总投资预计达300-500亿，年化上游设备市场空间100-200亿。

研究结论：

1. 行业现状： 国内核聚变行业主要由国家队（中科院合肥先研院、中科院等离子体物理研究所）和商业公司（新奥集团、联创光电、星环聚能、能量积点等）推动，技术路线以托克马克为主，混合堆等百花齐放。
2. 产业链梳理：
   • 托克马克成本构成： 土建10-15%，磁体系统30-40%，包层及偏滤器15-20%，电源系统15-20%，冷却系统15-20%，其他设备。
   • 核心设备供应商：
     • 磁体系统：低温超导（西部超导为主），高温超导（上海超导、东部超导）。
     • 电源系统：英威腾、艾克赛博、王弗平台、鸿讯科技等。
     • 偏滤器及第一壁：国光电器、安泰科技、航天晨光等。
     • 真空室：核工业智能、上海电气等。
3. 投资建议： 重点关注核聚变上游设备，尤其是磁体系统和电源系统相关公司。

总结： 当前核聚变行业处于快速发展阶段，实验堆建设密集落地，为上游设备带来可观市场空间，是布局该行业的良好时机。