白糖：原糖价格震荡走弱 国内价格跟随走弱

核心观点与关键数据

• 原糖价格震荡走弱：5月19日，白糖期货主力合约收跌0.10%至5853.0元，持仓量减少1234手至299940手。
• 巴西产量前景：中南部地区4月下半月糖产量同比下降53.8%，至856,160吨，但巴西25/26榨季丰产前景不变，预计短期原糖在17-20美分/磅区间宽幅震荡。
• 国内供需：全国食糖产量同比增加115.33万吨至1110.72万吨，供应宽松，4月销糖进度偏快，原糖未大量进入国内市场仍支撑糖价。
• 进口数据：4月我国进口食糖13万吨，同比增加8万吨；1-4月累计进口28万吨，同比减少97万吨。
• 巴西压榨数据：UNICA数据显示，4月上旬巴西压榨甘蔗1659.8万吨，同比增加2.99%；产糖73.1万吨，同比增加1.25%；乙醇产量同比增加11.54%。
• 印度糖厂数据：截至4月30日，印度19家糖厂仍在生产，同比减少4家；入榨甘蔗27585.7万吨，同比减少3565.5万吨；产糖2569.5万吨，同比减少577万吨。

研究结论

• 市场关注焦点：未来进口节奏，国内供需整体趋松，糖价上方空间有限，预计维持震荡偏弱。
• 参考区间：5750-5900。
• 操作建议：维持反弹偏空思路。

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