2024年收入同比基本持平，信息化类业务迎来回暖机遇

2025-05-19 胡剑,胡慧,叶子,詹浏洋,李书颖,张大为国信证券 Joker Chan

核心观点：龙芯中科2024年收入同比基本持平，主要受宏观经济环境和行业周期变化影响。传统优势的安全应用工控市场停滞导致该业务营收大幅下降，而电子政务市场复苏推动信息化类芯片业务大幅增长。2025年一季度收入同比增长4%，毛利率大幅回升。公司整体芯片收入同比提高，信息化类业务恢复明显。
关键数据：
- 2024年收入：5.04亿元（YoY-0.28%）
- 2024年净利润：-6.25亿元（YoY多亏2.96亿元）
- 2024年毛利率：31.04%（YoY-5.02pct）
- 2025年一季度收入：1.25亿元（YoY4.13%，QoQ-36.40%）
- 2025年一季度净利润：-1.51亿元（YoY多亏0.76亿元，环比少亏1.31亿元）
- 2025年一季度毛利率：38.00%（YoY7.26pct，QoQ5.28pct）
- 2024年工控类芯片收入：0.90亿元（YoY-44.56%）
- 2024年信息化类芯片收入：2.69亿元（YoY193.70%）
- 2024年解决方案业务收入：1.46亿元（YoY-42.01%）
研究结论：
- 公司业务受行业周期性变化影响将逐渐改善，电子政务市场复苏将为信息化类芯片增长提供动力。
- 短期业绩可能持续承压，预计2025-2027年营业收入分别为7.33/10.16/13.21亿元，归母净利润分别为-1.75/0.09/2.44亿元。
- 维持“优于大市”评级。
风险提示：下游需求不及预期、政策性市场变化的风险、市场竞争的风险等。