2024三季度业绩点评：业绩符合预期，信息化业务企稳回暖

龙芯中科（688047.SH）：业绩符合预期，信息化业务企稳回暖 ——2024三季度业绩点评 事件：近期，公司发布2024年三季度报告，前三季度公司实现营业收入3.08亿元，同比减少21.94%，实现归母净利润-3.43亿元，同比亏损扩大65.67%；单三季度实现营收0.88亿元，同比增加2.05%，实现归母净利润-1.05亿元， 同比亏损扩大1.47%。 整体业绩符合预期，逐步企稳回暖。前三季度公司实现营业收入3.08亿元，同比减少21.94%，但Q3业绩企稳回暖，营收同比实现正增长，亏损有所收窄。具体分项来看，单三季度，信息化类芯片营收达0.33亿元，同比增长 16.70%，毛利率达27.85%，同比增长14.54pct，成为推动业绩回暖的主要动力。前三季度公司销售/管理/研发费用营收占比为22.40%/25.73%/101.04%，去年同期分别为19.31%/25.25%/78.44%，销售费用有所增长，系下游回暖公司业务拓展所致，研发费用增加较多，主要原因系公司达到研发转型攻坚期，主力产品处于研发流片阶段因此费用投入较多，整体费用水平可控。 信创业务逐步回暖，主力产品竞争力提升。（1）公司信息化类芯片销量增加，前三季度信息化芯片营收1.42亿元，同比增长114.18%，主要得益于下游信 创需求回暖，同时公司持续迭代产品，产品力不断提升，后续伴随国产替代政策逐步深化和信创市场复苏，公司信息化类芯片销量有望持续增加；（2）工控 2024年11月4日 公司报告 龙芯中科 推荐/维持 公司简介： 龙芯中科是国内自主CPU的引领者，主营业务为处理器及配套芯片的研制、销售及服务，主要产品与服务包括处理器及配套芯片产品与基础软硬件解决方案业务。公司基于信息系统和工控系统两条主线开展产业生态建设，面向网络安全、办公与业务信息化、工控及物联网等领域与合作伙伴保持全面的市场合作，系列产品在电子政务、能源、交通、金融、电信、教育等行业领域已获得广泛应用。 资料来源：公司公告、同花顺 未来3-6个月重大事项提示： 无 资料来源：公司公告、同花顺 发债及交叉持股介绍： 无 资料来源：公司公告、同花顺 交易数据 领域受安全应用领域重要客户采购暂时停滞影响，高可靠芯片销量临时减少， 但新行业（如能源、交通）和新产品（如2P0300、2K0300等）的发展为公司带来了新的市场机遇。公司还持续加大研发投入，推动主力产品竞争力的提升，把握信创发展机遇。 公司盈利预测及投资评级：公司致力于构建自主指令系统及产业生态，主力产品持续迭代竞争力提升，伴随信创市场回暖及逐步深化，公司业绩有望企稳回升，看好公司在国产替代趋势下的发展机遇，我们预计公司2024-2026年净利润分别为-1.96、0.07和0.87亿元，对应EPS分别为-0.49、0.02和0.22元。当前股价对应2024-2026年PS值分别为89.81、70.47和52.47倍，维持“推荐”评级。 风险提示：信创深化不及预期、产品研发不及预期、公司业务拓展不及预期风险。 52周股价区间（元）151.0-70.82 总市值（亿元）512.56 流通市值（亿元）357.44 总股本/流通A股（万股）40,100/40,100 流通B股/H股（万股）-/- 52周日均换手率2.92 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52周股价走势图 龙芯中科 沪深300 78.7% 57.3% 35.8% 14.4% -7.1% -28.5% 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 财务指标预测 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 738.66 505.69 570.68 727.30 976.89 增长率（%） -38.51% -31.54% 12.85% 27.44% 34.32% 归母净利润（百万元） 51.75 -329.44 -196.48 7.06 87.45 增长率（%） -78.15% -736.57% -40.36% 103.59% 1139.47% 净资产收益率（%） 1.33% -9.28% -5.83% 0.21% 2.53% 每股收益（元） 0.14 -0.82 -0.49 0.02 0.22 PE 913.00 -155.88 -260.87 7,264.35 586.09 PB 13.17 14.44 15.20 15.17 14.83 11/62/45/48/210/31 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：刘蒙 010-66554034liumeng-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480522090001 分析师：张永嘉 010-66554016zhangyj-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480523070001 P2东兴证券公司报告 龙芯中科（688047.SH）：业绩符合预期，信息化业务企稳回暖 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P3 东兴证券公司报告 龙芯中科（688047.SH）：业绩符合预期，信息化业务企稳回暖 附表：公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产合计 3642 3267 3125 3236 3538 营业收入 739 506 571 727 977 货币资金 696 498 1201 846 488 营业成本 391 323 391 442 531 应收账款 647 484 469 598 803 营业税金及附加 4 3 3 4 5 其他应收款 27 68 77 98 132 营业费用 90 106 81 83 102 预付款项 288 194 401 635 916 管理费用 102 127 81 83 102 存货 746 968 535 606 728 财务费用 -7 -3 -14 -20 -10 其他流动资产 20 49 49 49 49 研发费用 313 425 399 291 342 非流动资产合计 727 845 761 694 633 资产减值损失 1.93 7.43 12.22 15.58 20.92 长期股权投资 0 0 0 0 0 公允价值变动收益 4.88 -3.34 -3.34 -3.34 -3.34 固定资产 326 316 265 214 164 投资净收益 14.15 42.44 42.44 42.44 42.44 无形资产 99 222 205 189 176 加：其他收益 176.24 79.07 89.23 113.72 152.75 其他非流动资产 17 13 13 13 13 营业利润 17 -410 -255 -18 76 资产总计 4368 4112 3886 3930 4171 营业外收入 20.00 26.32 26.32 26.32 26.32 流动负债合计 349 443 397 434 597 营业外支出 2.93 0.14 0.14 0.14 0.14 短期借款 0 91 0 0 99 利润总额 34 -384 -229 8 102 应付账款 222 196 234 264 318 所得税 -18 -54 -32 1 14 预收款项 0 0 0 0 0 净利润 52 -329 -196 7 87 一年内到期的非流动负债 9 8 8 8 8 少数股东损益 0 0 0 0 0 非流动负债合计 128 120 117 117 117 归属母公司净利润 52 -329 -196 7 87 长期借款 0 0 0 0 0 主要财务比率 应付债券 0 0 0 0 0 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 负债合计 478 563 514 551 714 成长能力 少数股东权益 0 0 0 0 0 营业收入增长 -38.51% -31.54% 12.85% 27.44% 34.32% 实收资本（或股本） 401 401 401 401 401 营业利润增长 -92.17% -2533.5 -37.78% -92.96% -521.21 资本公积 3095 3119 3119 3119 3119 归属于母公司净利润增长 -78.15% -736.57 -40.36% -103.59 1139.47 未分配利润 355 31 -126 -120 -50获利能力 归属母公司股东权益合计 3891 3549 3372 3378 3457 毛利率(%) 47.09% 36.06% 30.14% 37.96% 44.53% 负债和所有者权益 4368 4112 3886 3930 4171 净利率(%) 7.01% -65.15% -34.43% 0.97% 8.95% 现金流量表 单位:百万元 总资产净利润（%） 1.18% -8.01% -5.06% 0.18% 2.10% 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) 1.33% -9.28% -5.83% 0.21% 2.53% 经营活动现金流 -769 -410 182 -366 -438 偿债能力 净利润 52 -329 -196 7 87 资产负债率(%) 11% 14% 13% 14% 17% 折旧摊销 121.00 130.38 131.86 100.37 98.56 流动比率 10.42 7.38 7.88 7.46 5.93 财务费用 -7 -3 -14 -20 -10 速动比率 8.29 5.19 6.53 6.07 4.71 应收帐款减少 -182 163 15 -129 -205 营运能力 预收帐款增加0 0 0 0 0 总资产周转率 0.23 0.12 0.14 0.19 0.24 投资活动现金流-769 155 577 -9 -20 应收账款周转率 1 1 1 1 1 公允价值变动收益5 -3 -3 -3 -3 应付账款周转率 3.34 2.42 2.66 2.92 3.36 长期投资减少 0 0 -21 0 0 每股指标（元） 投资收益 14 42 42 42 42 每股收益(最新摊薄) 0.14 -0.82 -0.49 0.02 0.22 筹资活动现金流 2415 48 -57 20 101 每股净现金流(最新摊薄) 0.98 -0.52 1.75 -0.89 -0.89 应付债券增加 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 9.70 8.85 8.41 8.43 8.62 长期借款增加 0 0 0 0 0 估值比率 普通股增加 41 0 0 0 0 P/E 913.00 -155.88 -260.87 7264.35 586.09 资本公积增加 2403 24 0 0 0 P/B 13.17 14.44 15.20 15.17 14.83 现金净增加额 876 -208 703 -355 -357 EV/EBITDA 556.37 -158.33 -283.50 911.50 315.70 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P4东兴证券公司报告 龙芯中科（688047.SH）：业绩符合预期，信息化业务企稳回暖 相关报告汇总 报告类型 标题 日期 行业深度报告 【东兴科技】纯血鸿蒙五问五答 2024-10-14 公司普通报告 龙芯中科（688047.SH）：业绩承压，持续布局自主可控生态—2024年中报点评 2024-08-30 行业深度报告 光刻机行业：国之重器，路虽远行则将至—海外硬科技龙头复盘研究系列之九 2024-08-22 行业深度报告电子行业：借鉴日韩“产、官、学”成功经验，给大基金三期投资带来哪些启示？2024-07-31 —海外硬科技龙头复盘研究系列之八 行业深度报告电子行业：拥抱新质生产力，掘金“AI+”新蓝筹—电子行业202