煤炭行业周报：煤价下跌接近尾声，重视板块布局机会

煤炭优于大市（维持）资格编号：s0120523050002邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn邮箱：xiejy＠tebon.com.cn资料来源：聚源数据、德邦研究所1.《 煤 炭 周 报 ： 板 块 业 绩 有 望 筑底 ， 寻 找 相 对 确 定 性 机 会 》，2.《永泰能源（600157.SH）：煤炭主 业 以 量 补 价 ， 煤 电 协 同 稳 步 推进》，2025.4.293.《煤炭周报：宏观预期强化，重视板块底部布局》，2025.4.274.《煤炭周报：煤价震荡寻底，关注板块红利属性》，2025.4.205.《煤炭行业月报：3月进口同比转负 ， 静 待 后 续 需 求 改 善 》，2024-092025-01煤炭开采 证券分析师研究助理谢佶圆市场表现相关研究2025.5.112025.4.182024-05沪深300 翟堃-29%-22%-15%-7%0%7%15%22%  2/16请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明24.16%）,港口吞吐量41.5万吨（-12.45%）；3）库存分析：秦皇岛库存759万吨，较上周增加9万吨(+1.20%)，钢厂焦煤库存791万吨，较上周增加4万吨(+0.51%)；4）国际煤炭市场：IPE鹿特丹煤炭价为94.75美元/吨（-2.07%），澳大利亚峰景焦煤到岸价为204.0美元/吨（+0.00%），动力煤内外价差为2.53元/吨，较之前收窄7.44元/吨，主焦煤内外价差为-301.20元/吨，较之前价差收窄9.47元/吨。投资建议：2024年9月政治局会议开启经济支持新篇章，结合近两年供给持续弱化，煤炭板块基本面底部再度确认，市场对于EPS担忧有望逐步打消；结合2024年国资委全面推开国有企业市值管理、证监会推动上市公司高质量分红、央行引导银行向上市公司和主要股东提供贷款支持回购和增持股票，煤炭股红利价值有望进一步凸显，DDM模型的分子和分母端有望迎来双击。重点看好三个方向：1）双焦弹性。推荐潞安环能、平煤股份、淮北矿业、中国旭阳集团，建议关注：山西焦煤、冀中能源；2）优质分红。推荐陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山煤国际，建议关注：中国神华等；3）长期增量。推荐：广汇能源、新集能源、甘肃能化、电投能源、昊华能源、永泰能源，建议关注：盘江股份、陕西能源、苏能股份等。风险提示：国内经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期；原油价格下跌拖累煤化工产品价格。  内容目录1.行业数据跟踪...............................................................................................................61.1.价格梳理：动力煤焦煤价格分化，下游产品涨跌不一........................................61.1.1.煤炭价格：动力煤价下跌，炼焦煤价分化...............................................61.1.2.下游价格：产品价格分化，卷螺差上涨...................................................81.2.供需分析：铁路调入量减少，国内外运价分化..................................................91.3.库存分析：南北港口动力煤库存增加，下游双焦库存分化..............................111.4.国际煤炭市场：海外煤价分化，动力煤焦煤内外价差收窄..............................122.行情回顾：板块上涨，跑赢大盘................................................................................133.本周重要事件回顾......................................................................................................143.1.行业新闻..........................................................................................................144.风险提示.....................................................................................................................14 3/16请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录图1：秦皇岛Q5500平仓价下跌约16元/吨（-2.54%）.................................................6图2：秦皇岛港Q5000平仓价下跌约20元/吨（-3.6%）................................................6图3：秦皇岛港动力末煤高低热值比例为1.16.................................................................6图4：内蒙古坑口价下跌，山西下跌，陕西持平..............................................................7图5：京唐港主焦煤库提价（山西产）较上周持平..........................................................7图6：山西古交肥煤车板价相较上周下跌约20元/吨(-1.80%).........................................7图7：CCTD秦皇岛动力煤Q5500长协价为675元/吨(-0.59%）...................................7图8：新华山西焦煤长协价格为1037元/吨.....................................................................7图9：阳泉小块出矿价为850元/吨，较上周持平............................................................8图10：晋城Q5600无烟煤坑口价为590元/吨，较上周持平..........................................8图11：国内主要港口冶金焦平仓价下跌50元/吨(-3.56%)...............................................8图12：长治喷吹煤市场价持平（元/吨）.........................................................................8图13：螺纹钢HRB400-20mm全国价上涨32元/吨(+0.97%).........................................8图14：卷螺差上涨6元/吨(+10.17%)..............................................................................8图15：山西兰花的尿素价格为1800元/吨(0.00%)..........................................................9图16：山东济宁淄博的甲醇价格与上周相比下跌2.5元/吨(-0.11%)...............................9图17：华东PO42.5水泥平均价下跌1元/吨(-0.21%).....................................................9图18：神华包头聚乙烯竞拍价相比下跌140元/吨(-1.86%)............................................9图19：秦皇岛港铁路调入量减少12.90万吨(-24.16%).................................................10图20：港口吞吐量减少5.9万吨(-12.45%)....................................................................10图21：秦皇岛港锚地船舶数增加2艘(+50.00%)...........................................................10图22：秦皇岛港预到船舶数增加4艘(+80.00%)...........................................................10图23：国内OCFI运价上涨（元/吨）...........................................................................10图24：国际CDFI运价（美元/吨）...............................................................................10图25：CCTD南方主流港口库存增加，CCTD北方主流港口库存增加.........................11图26：主流港口合计库存增加415.2万吨(+5.57%)......................................................11图27：秦皇岛库存增加9.0万吨(+1.20%).....................................................................11图28：煤炭重点电厂库存增加285.0万吨(+2.74%)......................................................11图29：247家钢铁企业炼焦煤库存增加4.00万吨(+0.51%)..........................................12图30：247家钢铁企业焦炭库存减少7.9万吨(-1.18%)................................................12图31：230家焦化企业不同产能利用率.........................................................................12图32：纽卡斯尔港FOB动力煤价下跌0.5美元/吨(-0.72%).........................................13 4/16请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5/16请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明图33：IPE鹿特丹煤炭价为下跌2美元/吨(-2.07%)......................................................13图34：澳大利亚峰景焦煤到岸价持平（美元/吨）.........................................................13图35：甘其毛都焦精煤场地价格下跌25元/吨(-2.38%)........................