- 美国经济数据分化，市场衰退预期升温：美国3月经济数据表现不一，新增就业超预期但失业率回升，通胀小幅下滑，但对等关税政策推升市场对未来通胀的预期。美联储官员对关税与货币政策的表态上持谨慎观望态度，维持联储年内降息两次，每次25个基点的预测。预计短期内美债收益率将继续受到经济数据、关税政策以及市场情绪的影响呈震荡走势，美元指数在年内大多数时段将在95-100区间内波动。
- 国内一季度经济增长良好，但外部冲击加大，关注后续利好政策落地进程：一季度中国经济增长优于预期，工业生产保持强劲，居民消费温和复苏，出口受“抢出口”效应影响增长显著，但地产仍然较为疲软。随着外围环境日趋严峻，预计二季度经济或承压。政治局会议释放积极信号，关注利好政策的落地进程，有望在一定程度上对冲外部不利因素。
- 新兴市场资金转向净流出：因美国对全部贸易伙伴加征高额关税的对等关税政策导致全球经济增长前景不确定性增加，新兴市场的海外资金转向净流出，区域间有所分化，其中受贸易政策影响较大的亚洲地区为主要流出区域。但中国稳定的利率环境、科技发展以及利好政策仍将继续支持基本面增长，有望稳定外资信心。
- 下月市场焦点：国际方面，需要关注欧美国家通胀及就业数据，关税谈判进展及美国债务和财政相关时间窗口。国内方面，关注经济活动高频数据，以及二季度政策落地情况。
- 海外宏观：美国经济数据分化，关税推升衰退担忧；经济增长前景不确定性增强，联储官员表态多持观望态度；预计美债收益率维持区间震荡；美元波动走弱，年底前仍有小幅下跌空间；新兴市场资金转向净流出，区域间有所分化。
- 国内宏观：一季度经济增长表现亮眼，但外部冲击影响加大；地产销售弱复苏，但市场分化明显；财政支出加快，收入端边际改善；央行保持适度宽松基调；市场利率短期呈区间震荡趋势；人民币未来压力仍存但贬值空间有限。
- 政策：中共中央政治局会议强调加快构建房地产发展新模式，持续巩固房地产市场稳定态势；对受关税影响较大的企业，提高失业保险基金稳岗返还比例；根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节；要提高中低收入群体收入，大力发展服务消费。央行发布2025年4月中期借贷便利招标公告，MLF净投放5000亿元；会议强调适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。财政部下达2025年水利发展资金471亿元，支持各地实施防汛抗旱水利提升工程等水利建设。国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，优化保险资金比例监管政策，加大对资本市场和实体经济的支持力度。央行等四部门联合印发《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》的通知。中共中央政治局会议指出要持续用力防范化解重点领域风险，加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造，加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势，持续稳定和活跃资本市场。商务部等九部门印发关于促进家政服务消费扩容升级的若干措施。中共中央、国务院印发《关于实施自由贸易试验区提升战略的意见》。财政部等六部门发文下调离境退税起退点至200元人民币，现金退税限额上调至20000元，鼓励各地区在大型商圈、步行街、旅游景区、度假区、文博场所、机场、客运港口、酒店等增设退税商店，扩大退税商店覆盖面，放宽离境退税商店备案条件。
