环球市场脉搏（2025年4月）：市场焦点—覆巢之下，避险难寻

核心观点与市场焦点

2025年4月，美国总统特朗普宣布新的贸易政策，全面升级美国保护主义战略，对所有进口商品征收10%的普遍关税，并对中国、欧盟、日本等主要贸易对手加征高额关税。这一政策冲击引发全球市场担忧，导致经济放缓、供应链中断及市场系统性波动风险加剧。

市场反应与资产表现

• 美股市场：由企业盈利支撑的美股市场转向政策不确定性主导，标普500指数下跌1.5%，道琼斯工业平均指数暴跌4.5%，纳斯达克指数小幅上涨0.5%。科技股遭遇抛售，出口敏感型行业领跌，消费必需品板块录得4.3%正收益。
• 避险资产：美国国债遭遇抛压，10年期美债收益率从4%跃升至4.5%。美元指数下跌近4%，跌破100大关，削弱了美元作为避险资产的地位。
• 黄金：黄金上涨约25%，强化了其作为政策冲击对冲工具的重要地位。

市场情绪与波动

• 市场情绪：从4月初的极端悲观边际修复至中性区间，美股多空比从1.02回落至0.46，显示空头情绪退潮。
• 散户投资者情绪：持续低迷，“聪明钱”信心积极，但“愚蠢钱”信心谨慎，预计未来两个月超额收益为-0.6%。
• 市场波动：VIX波动率指数（恐慌指数）达到自COVID-19以来未见的水平。
• 市场宽度：当前宽度指标低于平均水平。

全球经济观察

美国经济观察清单显示略有下行趋势，商业活动疲软，政策不确定性下市场信心进一步下降。

研究结论

在当前环境下，真正具备“韧性”的资产已变得极为稀缺，投资者应摒弃旧有范式，主动调整资产组合，在多元布局、动态调仓中寻找新一轮风险管理的锚点。防御性与灵活性成为资产配置的核心，盲目“抄底”的时机尚未成熟，对传统避险资产的盲目信任亦需重新评估。