行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

情绪改善短期反弹，需求预期有隐忧

2025-05-12 张同迈科期货故人

核心观点
- 供给端：全球发运量稳定，澳洲发运量小幅增长，巴西发运量正常波动，整体供给保持高位；澳洲发往中国数量增加，国内到港量变化不大。
- 需求端：铁水产量高位运行，高炉盈利率提升，但钢材利润收窄，铁矿疏港量下降，需求预期存在隐忧。
- 库存端：港口库存和钢厂库存均明显下降，但属正常现象，对价格影响有限。
关键数据
- 全球发运量：3029万吨（-21.5%），澳洲1797.2万吨（+28%），巴西625.2万吨（-142%）；澳洲发往中国1593.8万吨（+75.4%）。
- 国内到港量：2354.6万吨（-95.1万吨），疏港量327.92万吨（-16.63万吨）。
- 铁水产量：245.64万吨/日（+0.22万吨/日），高炉盈利率58.87%（+2.59个百分点）。
- 港口库存：14238.71万吨（-63.77万吨），粗粉库存10738.2万吨（-90.36万吨），钢厂库存8958.98万吨（-376.07万吨）。
- 港口价格：pb粉矿港口价760元/湿吨（稳定），日均成交下降。
- 基差：维持在95元/吨以上，月差稳定。
研究结论
- 短期：受市场情绪改善推动，铁矿价格或走强，主力合约700-735元/吨。
- 中长期：维持偏空运行观点。
关注事件
- 铁水产出变化、中美协议后续走向。

情绪改善短期反弹，需求预期有隐忧

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