尿素周报：农需走弱、工业需求环比好转 阶段性淡季尿素出厂价格获得底部支撑

中泰期货尿素周报 2025年3月17日 农需走弱、工业需求环比好转 阶段性淡季尿素出厂价格获得底部支撑 姓名：郭庆 从业资格号：F3049926 交易咨询证书号：Z0016007联系电话：15628875631 公司地址：济南市经七路86号证券大厦 客服电话：053186113507 公司网址：wwwztqhcom 主要内容 1 综述 2 尿素及相关产品价格 3 尿素供应 4 尿素需求 5 尿素库存 综述 产业链 2025年3月6日3月12日 2025年3月13日3月19日 2025年3月20日3月26日 2025年3月27日4月2日 备注 供应 周度日均产量：万吨 1975 1943 1971 1971 上周新增9家企业停车，停车企业恢复3家，本周预计2家企业计划检修，5家停车企业恢复生产预估数据来自隆众资讯） 需求 农业需求 农需持续推进 农需持续推进 农需持续推进 农需持续推进 小麦区域农业用肥基本结束，水稻区域用肥陆续启动。 复合肥开工率 5593 维持高位震荡 维持高位震荡 维持高位震荡 国内复合肥产能利用率有所提升，开工率在5593，环比提升142个百分点。河北、河南部分企业仍受制于环保影响现限产情况，不过全停企业上周恢复产量；山东地区企业负荷环比有所提升，一是前期短停装置恢复生产，二是企业待发量多充裕；东北地区装置产能利用率居于高位，现正处于集中发运期，下游提货积极性较好；西南、苏皖地区企业按单排产，现负荷较为稳定。各主产区复合肥企业成品库存继续下滑，其中河北以及湖北地区库存降幅明显，一是河北区域产能利用率并未达到满负荷，产量有限，因此库存下滑较快，二是企业发运较为集中，流向丰富，因此库存下滑明显。其他产区山东、河南、江苏地区库存窄幅下滑，春季肥需求支撑下，企业发运速度较好。 火电脱硫脱硝 112月份，国内火电发电量累计63438亿千瓦时。同比增长15。伴随气温回升，火电脱硝尿素消耗量下滑。 库存 企业库存 11934万吨 下滑 下滑 下滑 中国尿素企业总库存量11934万吨，较上周减少293万吨（240）。尿素企业库存继续下降，但降幅收窄。随着农业返青肥进度收尾，以及储备货源陆续释放，尿素工厂新单成交放缓，部分企业库存开始增加。 估值 山西成本：尿素工厂固定床工艺生产成本 1480 1480 1480 1480 无烟煤产量维持高位，需求进入淡季，下游提货积极性一般。特别的，当前动力煤（化工沫煤）价格开始反弹回升。 山西利润：尿素工厂固定床工艺生产利润 210 210 210 210 尿素价格下行乏力，上行动力尚不充足。价格有望维持震荡。 策略 单边 UR2505 宽幅震荡思路 套利 UR2505UR2509 期权 UR2505 阐述 从期货市场方面来看，盘面近两周走势均有临近周五反弹但成交重心不断下移的情况。市场前期预计日产量会在3月份站稳20万吨并有望突破21万吨，但目前来看并未实现，但存在站稳19万吨的可能，供应端同比依旧维持在高位。但从需求方面来看，在无口现实扰动的情况下，当前尿素需求基本可以完全消化当前产量，并且当前处于北方农需的空档期，农业需求下滑、工业需求缓慢增加。现货市场依旧呈现下方支撑交强的情况。当前尿素工厂库存、淡储库存持续投放市场，缓解了一部分尿素供应不足的压力。后期伴随着复合肥行业的持续高开工，尿素需求存在环比好转迹象。若按照去年同期的尿素需求增速来看，尿素库存有望进一步下移。但强劲的现实与尿素工厂丰厚的利润使得尿素口预期变得更加模糊。期货是否能基于此开展利多交易值得思考。 风险提示 本页数据来源：隆众资讯中泰期货整理 尿素及相关产品价格 3500 3000 2500 2000 1500 尿素河南：元吨 3600 3200 2800 2400 2000 1600 1200 2021年2022年2023年2024年2025年 尿素山西小颗粒：元吨 3400 3000 2600 2200 1800 1400 尿素山西大颗粒：元吨 2021年2022年2023年2024年2025年 2021年2022年2023年2024年2025年 尿素小颗粒中国FOB价：美元吨 12001000 800600400200 2021年2022年2023年2024年2025年 尿素小颗粒中东FOB价：美元吨 12001000 800600400200 2021年2022年2023年2024年2025年 小颗粒尿素（山东工厂集港利润）：元吨 6005004003002001000100200300400500 2021年2022年2023年2024年2025年 小颗粒尿素（中东山东工厂集港成本）：元吨 1400120010008006004002000200400600800 2021年2022年2023年2024年2025年 合成氨湖北N元 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2021年2022年2023年2024年2025年 0 5 10 15 20 液氨尿素 40 30 20 10 0 10 单位氮元素价差尿素氯化铵 25 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 20 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2021年2022年2023年2024年2025年 2021年2022年2023年2024年2025年 5000 4750 4500 4250 4000 3750 3500 3250 3000 2750 2500 2250 2000 1750 1500 湖北磷酸一铵价格元吨 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2021年2022年2023年2024年2025年 60钾肥价格元吨 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 62港口钾肥价格元吨 2021年2022年2023年2024年2025年 2021年2022年2023年2024年2025年 尿素期货基差与月间价差 尿素期货05合约元吨 3500 3000 2500 2000 1500 500 400 300 200 100 0 100 200 300 尿素05合约基差元吨 11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 350 尿素期货59价差元吨 30025020015010050050100 150 11月1日 12月1日 1月1日2月1日3月1日 4月1日 20202021年20212022年20222023年20232024年20242025年 11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日 20202021年20212022年20222023年20232024年20242025年 本页数据来源：隆众资讯中泰期货整 请务必阅理读正文之后的声明部分 尿素供应 交易咨询资格号：证监许可2012112 尿素周均日产量：万吨 21 20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 2021年2022年2023年2024年2025年 天然气制尿素周均日产量：万吨 517 16 415 314 13 212 11 110 9 08 煤制尿素周均日产量：万吨 2021年2022年2023年2024年2025年2021年2022年2023年2024年2025年 无烟煤中块：元吨 2500225020001750150012501000 750500 2021年2022年2023年2024年2025年 烟煤：元吨 13001100 900700500300 2021年2022年2023年2024年2025年 山西固定床利润：元吨 12008004000400 2021年2022年2023年2024年2025年 河南新工艺利润：元吨 150012009006003000 2021年2022年2023年2024年2025年 企业视角尿素日均表观消费量：万吨 24 23 22 21 20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 企业尿素订单量：天 14 12 10 8 6 4 2 2021年2022年2023年2024年2025年 尿素国内日均表观消费量：万吨 24 23 22 21 20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 9 2021年2022年2023年2024年2025年 2021年2022年2023年2024年2025年 尿素需求 复合肥企业开工率： 70605040302010 2021年2022年2023年2024年2025年 复合肥库存：万吨 100 9080706050403020 2021年2022年2023年2024年2025年 复合肥进口量：万吨 25201510 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 复合肥出口量：万吨 250200150100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 复合肥净出口量：万吨 200150100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 50 2020年2021年2022年2023年2024年 磷酸一铵周产量万吨 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 2021年2022年2023年2024年2025年 120 100 80 60 40 20 磷酸一铵国内货源量万吨 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月 磷酸一铵国内货源累计量万吨 140 120 100 80 60 40 20 0 磷酸二铵国内货源量万吨 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1200 1000 800 600 400 200 0 磷酸二铵国内货源累计量万吨 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2020年2021年2022年2023年2024年 2020年2021年2022年2023年2024年 累计同比2020年2021年2022年2023年2024年 国产钾肥开工率 100 9080706050403020 2021年2022年2023年2024年2025年 钾肥国内货源量万吨 270220170120 7020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 钾肥国内货源累计量万吨 2000801800701600 60 1400120050100040 80030600 20 40020010 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 累计同比2020年2021年2022年2023年2024年 三聚氰胺尿素比价：元吨 400375350325300275250 2021年2022年2023年2024年2025年 三聚氰胺周产量：万吨 435325215 2021年2022年2023年2024年2025年 三聚氰胺国内净留存量：万吨 1110 987654 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021