01 周度观点汇总
- 尿素周度观点：农需逢低跟进，出口需求逐步释放
- 主要逻辑：供应端，装置检修变化有限，日产环比小幅下降，7月份部分企业装置存检修计划，预计供应压力将有所缓解；需求端，复合肥开工持续下降，成品库存仍偏高，期价反弹及雨水天气刺激农需部分跟进；库存端，上游尿素企业延续累库，港口库存逐步增加；成本与利润，煤炭价格弱稳运行，尿素利润环比下降；基差与价差，9-1价差偏弱运行，09基差走强。
- 整体逻辑：国内尿素现货市场价格企稳反弹，企业低价成交好转。当前行业日产维持20.7万吨的高位水平，7月份部分企业装置存检修计划，预计供应压力将有所缓解。需求端，复合肥开工持续下降，成品库存仍偏高，期价反弹及雨水天气刺激农需部分跟进。出口方面，国际尿素价格大幅上涨，随着工厂通过法检货源的陆续到港，港口库存环比增加，出口需求将逐步释放。短期来看，农需跟进及出口逐步释放或将带来阶段性反弹行情，但高供给格局下预计尿素价格反弹空间有限，后续关注出口及追肥需求跟进情况。
- 策略建议：短期农需跟进及出口逐步释放或将带来阶段性反弹行情。
- 风险提示：新增产能投放（下行风险），宏观利好、出口放开（上行风险）。
02 品种详情分解
- 2.1 本周国内尿素市场价格大幅下调：数据显示各主要市场尿素价格均出现明显下滑。
- 2.2 国际尿素价格环比下降：CFR巴西、FOB波罗的海、FOB伊朗等国际尿素价格均有所下降，出口价差扩大。
- 2.3 供给-装置检修变化有限，日产环比小幅下降：尿素周产量141.32万吨（-1.82%），煤头尿素产量110.79万吨（-2.88%），气头尿素产量为30.53万吨（+2.21%），平均日产量20.2万吨。样本企业检修计划表显示部分企业进行检修。
- 2.4 库存-上游尿素企业延续累库，港口库存逐步增加：尿素企业库存117.71万吨，环比+14.17万吨，港口库存24.5万吨(环比+4.5万吨）。
- 2.5 需求-农需跟进较分散，工业需求支撑减弱：复合肥企业开工率33.81%（-3.32%），成品库存为69.62万吨（环比-0.14万吨）；三聚氰胺开工率为63.77%（-0.54%）。
- 2.6 原料端-煤炭价格弱稳运行：榆林动力煤、鄂尔多斯动力煤、阳泉烟煤末、晋城无烟小块等煤炭价格均保持相对稳定。
- 2.7 利润-尿素利润环比下降：尿素固定床装置生产毛利、尿素水煤浆装置生产毛利均出现下降。
- 2.8 价差分析-9-1价差偏弱运行，09基差走强：9-1价差、09基差均表现不佳。
- 2.9 尿素相关品价差：液氨-尿素（山东）、尿素-氯化铵（折纯氮）等价差出现波动。
03 研究结论
- 短期农需跟进及出口逐步释放或将带来阶段性反弹行情，但高供给格局下预计尿素价格反弹空间有限，后续关注出口及追肥需求跟进情况。
