投资要点
- 美国芯片出口政策反复，国内芯片有望迎来空间：特朗普政府进一步调整中美芯片进出口管制对我国算力供应造成更深限制，但我国AI模型应用已进入全球头部区间，模型厂商因禁令放弃此前投入并不现实。DeepSeek技术思路的全面开源或在一定程度上弥补国产算力芯片与国际先进水平的差距，美国禁令或促使国内AI厂家转向国产算力芯片，国产芯片有望迎来放量机会。
- 生态竞赛“走偏”，长期封锁无实际意义：英伟达算力芯片全球领先的核心优势在于其CUDA生态。美国的芯片封锁计划虽然在短期内会导致我国的AI发展受制，但长期来看预计将促使我国形成独立于美国技术体系外的新算力生态。美国此举反而会为其自身创造更强劲的竞争对手。
- 云厂商资本开支无处投放，国产算力需求加速不远：近期部分国内云厂商公布的一季报情况显示，其资本开支环比下行或与美国的算力禁令有着直接联系。考虑到大模型的持续迭代需求，一季度没有满足的算力需求或将递延到二季度。国产算力芯片需求或将迎来爆发式增长。
行业要闻
- 美国再度滥用出口管制，禁止全球使用华为昇腾AI芯片：美国商务部工业和安全局（BIS）在最新声明中加入了三项新的AI芯片出口管制措施，主要包括：警告公众允许美国AI芯片用于训练中国AI模型和进行相关推理（inference）可能带来的后果；在世界任何地方使用华为昇腾（Ascend）芯片均违反美国出口管制规定。
- 中国移动人工智能通用计算设备（推理型）集采：规模为7058台：中国移动采购与招标网发布2025年至2026年人工智能通用计算设备（推理型）集中采购项目招标公告，预估采购规模为人工智能通用计算设备（推理型）约7058台。
- 四川省出台低空经济领域重要政策：四川省发展改革委、经信厅、科技厅、财政厅联合印发《支持低空经济发展的若干政策措施》，涵盖多项千万级资金支持，包括支持加快建设通用机场、支持企业攻关整机产品、支持低空动力装备攻关等。
- 2025年度立法工作计划：预备制定终端设备直连卫星服务管理条例等法规：国务院办公厅印发《国务院2025年度立法工作计划》，预备提请全国人大常委会审议电信法草案等，预备修订互联网信息服务管理办法、集成电路布图设计保护条例等，推进人工智能健康发展立法工作。
本周回顾及重点关注组合
- 本周通信市场回顾：本周通信(中信)上涨0.02%，同期上证指数上涨0.76%，深证成指上涨0.52%，创业板指上涨1.38%，沪深300上涨1.12%。从板块来看，本周光通信、射频及天线、光纤指数涨幅居前，分别上涨0.79%、0.74%、0.22%。AI算力指数本周下跌1.42%；卫星导航指数本周下跌1.63%；专网领域标的佳讯飞鸿上涨0.61%，海能达下跌3.52%。
- 下周关注：国产算力及配套相关：寒武纪、海光信息、中兴通讯、紫光国微、华丰科技、沃尔核材、申菱环境、菲菱科思、紫光股份、浪潮信息、中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技、博创科技、源杰科技、仕佳光子、润建股份、科华数据等。
- 长期关注：运营商：中国移动、中国电信、中国联通；通信基建：中国铁塔；主设备：中兴通讯、烽火通信；北斗：华测导航、海格通信、振芯科技；军民融合：七一二、盛路通信；数字货币：楚天龙；物联网：移远通信、美格智能；云/IDC：光环新网、润建股份、佳力图、英维克；光模块：中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技、博创科技、源杰科技；海上风电：中天科技、亨通光电；工业互联网：东土科技、飞力达。数据要素：云赛智联，天源迪科，东方国信；卫星互联网：创意信息、盟升电子、信科移动、普天科技、华测导航、臻镭科技、天银机电、上海瀚讯。
