电力设备行业专题研究：拐点已现，反转可期

锂电板块

• 板块分化延续，关注利润出现拐点的环节。
• 2025年一季度需求超预期，电池厂商整体利润改善，负极与电解液一线厂商利润改善较为明显，三元正极、前驱体、铁锂厂商出现分化，隔膜持续承压。
• 电池及结构件环节强者恒强，竞争格局最好，建议关注宁德时代、科达利。
• 锂电材料方面，建议关注华友钴业、中科电气、尚太科技、当升科技、天赐材料等。
• 推荐关注积极开拓机器人业务的震裕科技。

光伏行业

• 行业自律成效初显，25Q1行业亏损收窄。
• 营收&利润端仍有压力但亏损已环比收窄，盈利能力已有改善，关注后续扭亏节点。
• 现金流方面部分环节已转正，资本开支急剧收缩叠加供给端优化，行业底部反转可期。
• 建议关注硅料环节的协鑫科技、通威股份，电池环节的钧达股份、爱旭股份，一体化组件隆基绿能、阿特斯，银浆环节的聚和材料，胶膜环节的福斯特，玻璃环节的福莱特等。

风电行业

• 行业拐点明确，看好β持续修复。
• 2025年国内装机需求旺盛，产业链各环节有望实现量价齐升，建议关注零部件、主轴、叶片等环节。
• “十四五”末期海风装机仍有进程加速预期，建议关注海缆、海塔相关公司。
• 欧洲海风装机加速带动塔桩出口需求旺盛，建议关注出口链。
• 建议关注新强联、广大特材、日月股份、吉鑫科技、金雷股份、通裕重工、中材科技、东方电缆、海力风电、大金重工、振江股份等公司。

储能行业

• 2024年全球储能装机超过180GWh，同比增长72%，市场保持快速发展势头，市场结构出现新的变化，欧洲、中东、亚太等地储能招标量和装机量均出现大幅提升。
• 2024年储能行业收入利润保持稳步增长，2025Q1增速加快。
• 建议关注阳光电源、德业股份、科华数据、合康新能、阿特斯、固德威、昱能科技、艾罗能源、科士达、通润装备、盛弘股份、上能电气、禾迈股份、派能科技等。

风险提示

• 海外贸易政策扰动。
• 新能源需求不及预期。
• 产业链价格波动。
• 新技术落地不及预期。