热卷供给压力或将逐步积累 铁矿石外部压力边际减轻

核心观点与关键数据

• 铁矿石：外部压力边际减轻，钢材供需矛盾暂未积累，煤焦持续让利致长流程钢厂保持盈利，高炉铁水日产维持高位的时间或长于预期。年初以来进口矿发运增量有限，短期供需结构相对健康，钢厂利润及铁矿贴水支撑近月价格。但国内钢材需求预期偏弱，铁水日产或已基本见顶，未来易减难增，全球矿山新增产能逐步释放，长期过剩格局较为清晰。策略上，可继续持有9-1正套组合。风险提示：国内增量政策、中美贸易谈判。
• 螺纹钢：周末现货价格松动，现货成交一般偏弱，钢材呈现强现实、弱预期格局。上周螺纹周度表需仍处于年内高位，但气温升高及南方雨水增多导致需求季节性走弱压力显现。关税调降后美国对华综合关税税率依旧偏高，外需压力减轻但未消除。国内长流程钢厂盈利尚可，煤焦或继续让利，无严格限产情况下，需求淡季供给压力将逐步增加。预计二季度螺纹钢震荡偏弱，短期价格区间【3000，3150】。建议新单卖出虚值看涨期权，RB2510C3250。风险提示：钢材需求超预期。
• 热卷：周末现货价格松动，乐从稳，现货成交偏弱，钢材维持强现实、弱预期格局。钢材直接出口维持高位，90天暂缓期内美国企业继续补库存，家电等订单好转，钢厂接单压力不大，大型钢厂订单天数普遍达到20天以上。但美国对华综合关税税率较高，外需压力减轻但未消失，暂缓期仅90天，远期订单仍具不确定性。国内长流程钢厂盈利尚可，煤焦持续让利，钢厂减产意愿有限。需求淡季供给压力将逐步积累。预计二季度热卷价格震荡偏弱，短期价格区间【3150，3300】。建议新单观望。风险提示：钢材需求超预期。