纯碱周报（5.12—5.16）

每周观点

上周纯碱期货震荡下行，主力合约SA2509收盘下跌1.23%，报1289元/吨。现货方面，河北沙河重碱低端价1320元/吨，下跌0.38%。供给端，部分企业检修导致产量下降，开工率企稳回升，预计下周产量67万吨，开工率79%。需求端，下游浮法和光伏玻璃需求一般，刚需补库，整体消费量波动不大，库存仍处于历史同期高位。综合来看，纯碱供给高位下滑、需求偏弱，预计期价震荡偏弱运行为主。

影响因素总结

利多因素：下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求。 利空因素：1）纯碱产能大幅扩张，产量处于历史同期高位；2）重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱。

主要逻辑和风险点

主要逻辑：纯碱供给高位下滑，终端需求改善有限，库存虽下滑但仍处高位，行业供需错配格局未有效改善。 风险点：下游浮法和光伏玻璃冷修不及预期，宏观利好超预期。

一、纯碱期、现货周度行情

• 日盘主力合约收盘价：1289元/吨（下跌1.23%）
• 沙河低端价：1320元/吨（下跌0.38%）
• 主力基差：55.00元（涨跌幅55.00%）

二、纯碱现货行情

河北沙河重质纯碱市场低端价1320元/吨，较前一周下跌0.38%。

三、基本面分析

供给

1. 生产利润：华东重碱联碱法利润207.50元/吨，华北地区重碱氨碱法利润-14.60元/吨，利润处于历史同期低位。
2. 开工率与产量：纯碱周度行业开工率80.27%，企稳回升；周度产量67.77万吨（重质36.90万吨），产量历史高位回落；生产重质化率54.45%。
3. 产能变动：行业产能持续扩张，但检修增加导致短期产量下降。

需求

1. 产销率：纯碱周度产销率为98.42%。
2. 下游需求：
   • 浮法玻璃：全国日熔量15.67万吨，开工率75%，持续下滑，需求疲弱。
   • 光伏玻璃：价格企稳，在产日熔量回升至9.1万吨，产量企稳。

库存

国内纯碱厂家总库存171.20万吨（重质88.33万吨），库存处于同期历史高位。

供需平衡表

数据来源：隆众，互联网（具体数据未列出）

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。