利多因素消化，甲醇先扬后抑

核心观点

• 受益于中美经贸达成实质性进展的利多提振，本周国内甲醇期货2509合约呈现企稳反弹走势，期价一度上冲至2369元/吨，但随后回吐涨幅，承压回落至2300元/吨一线下方运行，累计涨幅缩小至2.92%至2292元/吨。
• 宏观利多因素逐渐消化，驱动甲醇期价继续上行缺乏基本面支撑。
• 国内煤制甲醇多套装置陆续重启，供应压力再度回升并刷新周度产量历史新高。
• 下游需求改善有限，甲醇制烯烃期货盘面利润出现回落，不利于港口库存继续去化。
• 外部进口预期回升，未来社库累库压力增加。

关键数据

• 国内甲醇平均开工率维持在83.68%，周环比略微减少0.46%，月环比小幅回升3.46%，较去年同期大幅回升10.48%。
• 同期我国甲醇周度产量均值达199.11万吨，周环比小幅减少6.67万吨，月环比小幅增加4.05万吨，较去年同期160.24万吨，大幅增加38.87万吨。
• 华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在39.01万吨，周环比小幅减少2.50万吨，月环比大幅减少6.01万吨，较去年同期小幅减少2.09万吨。
• 内陆甲醇库存合计达33.59万吨，周环比小幅增加3.20万吨，增幅达10.53%，月环比小幅增加2.35万吨，较去年同期的38万吨，小幅减少4.41万吨。
• 国内甲醇制烯烃期货盘面利润为217元/吨，周环比小幅减少69元/吨，月环比小幅回落95元/吨。

研究结论

• 在甲醇供需结构偏弱的背景下，预计后市国内甲醇期货2509合约或维持宽幅震荡整理的走势。