现货降价去库盘面或将下破
主要逻辑
上周玻璃期货弱势运行，09合约触及1000点附近。供给端，一条产线复产导致日熔量小幅回升，库存高位并小幅增长，华北地区现货降价，煤制气利润下滑。需求端，主产地成交疲软，现货降价带动部分下游提货，但深加工订单无增量，纯碱检修产能较多但库存高位。梅雨季前厂商去库意愿强，以价换量策略下现货价格重心或进一步下滑，淡季需求悲观，宏观降息落地但地产端无利好政策，盘面承压。技术上09空头趋势未改，1000点支撑力度弱。
行情回顾
- 现货价格：华北1200元/吨（-20），华中1140元/吨（-30），华东1340元/吨（-30）。
- 期货价格：09合约收于1005元/吨（-39）。
基差与合约价差
- 纯碱-玻璃价差284元/吨（+13）。
- 09合约基差125元/吨（-41）。
- 09-01价差-57元/吨（-13）。
利润
- 天然气制工艺毛利-269元/吨（-32）。
- 煤制气制工艺毛利41元/吨（-16）。
- 石油焦制工艺毛利-66元/吨（-32）。
供给
- 日熔量156,505吨/天（0），目前在产222条产线，河北德金五线900T/D和河北唐山蓝欣三线700T/D冷修。
库存
- 全国80家玻璃样本生产厂库存6,808.2万重量箱（+52.2），华北库存增长，华中库存增长，沙河厂库不变。
深加工
- 产销率99.03%（+12.59%）。
- LOW-E玻璃开工率50.2%（+0.5%）。
- 订单可用天数10.4天（+0.1）。
需求
- 汽车产量261.9万辆（环-38.7万，同+21.3万），销量259万辆（环-32.5万，同+23.1万）。
- 新能源汽车零售90.5万辆，渗透率51.5%（环-0.4%）。
- 浮法玻璃表观消费1,229万重量箱，周环+187。
房地产
- 3月竣工4,296.06万m2（同比-12%），新开工6,382.52万m2（-19%），施工7,733.09万m2（-33%），销售11,123.4万m2（-2%）。
- 5月5日-5月11日30大中城市商品房成交面积168万平方米（环+12%，同-15%）。
- 3月房地产开发投资9,184.43亿元（同比-10%）。
成本端-纯碱
- 现货价格：华北1500元/吨（0），华东1450元/吨（0），华中1400元/吨（0），华南1625元/吨（+50）。
- 期货价格：09合约收于1289元/吨（-16）。
- 基差：华中09基差11元/吨（+16）。
成本端-纯碱利润
- 氨碱法毛利65元/吨（+15）。
- 联产法毛利288元/吨（+13）。
成本端-纯碱产量与库存
- 产量：重碱36.99万吨（环-3.8），轻碱30.78万吨（环-2.5）。
- 仓单：2844张（环-499）。
- 库存：171.2万吨（环+1.07），重碱88.33万吨（环+1.11），轻碱82.87万吨（环-0.04）。
成本端-纯碱表需
- 重碱表需35.88万吨（周环-8.06）。
- 轻碱表需33.60万吨（周环-2.78）。
- 产销率98.42%（环+2.35%）。
- 玻璃厂库存24.2天。
后市展望
梅雨季前厂商去库意愿强，现货价格重心或进一步下滑，淡季需求悲观，宏观降息落地但地产端无利好政策，盘面承压。技术上09空头趋势未改，1000点支撑力度弱。预计玻璃盘面震荡偏弱运行，09存在继续向下的空间，关注1000点附近支撑，等待新的反弹空机会。
操作策略
震荡偏弱。
风险提示
- 突发地产政策利好（上行风险）。
- 淡季来临需求衰减（下行风险）。
