核心观点与市场分析
- 短期关注经济事实验证：5月7日，“一行一局一会”出台一揽子金融政策提振经济，包括降准、降息及新政策工具；金融监管总局将推出八项增量政策，涉及房地产金融、险资入市、稳外贸等；证监会表示将持续稳定和活跃资本市场。
- 出口数据分化：4月出口同比增长8.1%，但分国别看，对美国出口下降21%，对东盟增长20.8%；分产品看，劳动密集型产品出口受冲击明显，下降1.7%。
- 金融支持力度加大：5月14日央行发布前四个月社会融资规模增量数据，显示金融对实体经济支持力度加大。
- 中美经贸会谈进展：5月9日—12日，何立峰副总理于瑞士访问期间与美方举行会谈，双方承诺暂停部分加征关税并建立协商机制；中方对美关税反制措施相应调整，并表明对中美经贸磋商机制持开放态度。
- 全球贸易政策博弈：英国和美国宣布就关税贸易协议条款达成一致，采用“税率+量”的限制思路；美国与日本、韩国的关税谈判预计将花费大量时间；印度拟对部分美国产品加征关税以回应美国对印度钢铝制品征收关税的做法。
商品市场关注点
- 基本面传导与滞胀配置：从2018年关税复盘看，加征关税事件先导致交易需求下行，后交易通胀上升；黑色、有色等工业品需警惕来自美股调整的情绪冲击；农产品需求相对稳定，关税带来的价格上行波动概率更大。
- 能源方面：原油价格下移，IEA月报下调今年石油需求预期；OPEC+确认6月将增产41.1万桶/日，且可能在7月继续增产，标志着由限产保价转向争夺市场份额。
- 黄金风险：特朗普关税政策的高度不确定性，近期需警惕黄金回调的风险。
策略与风险
- 商品和股指期货：整体中性，等待基本面验证。
- 风险点：地缘政治风险（能源板块上行风险）、全球经济超预期下行（风险资产下行风险）、美联储超预期收紧（风险资产下行风险）、海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
要闻概要
- 中美经贸磋商机制建立，双方将就经贸领域各自关切保持沟通。
- 美国4月CPI数据全面低于预期，显示通胀压力进一步缓解。
- 美国财长表示与日本的会谈富有成效，将把医药、半导体等产业带回本土。
- 印度拟对部分美国产品征收关税，以对抗美国对印度钢铝制品征收关税的做法。
- 国务院副总理何立峰会见世界贸易组织总干事伊维拉，强调坚定支持多边主义和自由贸易。
- 日本首相石破茂重申要求取消所有加征的关税，尤其是针对汽车的关税措施。
- 央行发布报告称，2025年前四个月社会融资规模增量累计为16.34万亿元，比上年同期多3.61万亿元。
- 我国对原产于美国的进口商品加征关税调整措施开始实施，部分税率由34%调整为10%，并在90天内暂停实施24%的对美加征关税税率。
