周观察
气温升高导致猪肉消费走弱，同时部分二育户因担心短期猪价低迷而压栏情绪不强，逐步出货导致市场供给偏多，猪价进一步下挫。截至5月16日，全国生猪销售均价为14.58元/公斤，环比下跌1.42%。玉米库存逐步下降，小麦价格上涨，贸易商惜售意愿增强，玉米价格环比上涨0.82%。豆粕供给增加，价格环比下跌3.01%。饲料价格维持稳定。
2025年618活动规则更倾向于简单直观的立减、直降等优惠活动，有利于拥有丰富爆品线的宠物品牌。天猫618预售4小时，弗列加特、麦富迪、顽皮等多个国内宠物食品上市公司旗下品牌进入销售前10名。
周观点
生猪板块当前估值处于近年来相对低位，行业能繁缓慢增加叠加冬季仔猪腹泻等疫病催化，2025年猪价中枢仍有支撑。宏观政策加码带动消费复苏，生猪板块低位配置价值显现。推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。
饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。国内生猪存栏恢复及禽类消费回暖，国内饲料生产有望改善。亚太、拉美饲料行业规模大且景气度高，非洲有望在低基数上实现高增长，肉鸡料景气度领先，预计海外饲料强劲需求对价格存在支撑。推荐海大集团、新希望等。
转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。多项转基因玉米、大豆作物首次获发生产应用安全证书，行业龙头企业有望率先受益。推荐具备转基因技术优势的大北农、登海种业、隆平高科。
禽流感扰动再起，白鸡低位配置价值显现。禽肉消费趋势向上，2024年我国白羽肉鸡屠宰量达86.46亿只，同比+2.57%。国内白羽祖代种鸡更新量供给充足，但2024年11月以来海外禽流感疫情再起叠加中美关税政策扰动，国内白羽鸡供给及更新引种成本存在不确定性。推荐圣农发展、禾丰股份。
消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。2024年城镇犬猫消费市场规模3002亿元，同比+7.5%，预计2025-2027年市场规模增速保持10%以上。国内宠物主消费态度趋于理性化，单宠消费投入持续升级，叠加宠物食品进出口关税壁垒加剧，国货崛起逻辑持续强化。推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。
本周市场表现
本周上证指数上涨0.76%，农业指数上涨0.05%，跑输大盘0.71个百分点。子板块来看，宠物食品板块领涨。个股来看，瑞普生物（+15.98%）、金河生物（+14.24%）、佩蒂股份（+13.11%）领涨。
本周价格跟踪
本周鲈鱼、牛肉等农产品价格环比上涨。生猪价格环比下跌，仔猪价格环比下跌，白条肉价格环比上涨。鸡苗价格环比下跌，毛鸡价格环比下跌，毛鸡养殖利润环比上涨。中速鸡价格环比下跌。牛肉价格环比上涨。草鱼价格环比上涨，鲈鱼价格环比上涨，对虾价格环比持平。
主要肉类进口量
2025年4月猪肉进口8.00万吨，同比-7.1%。2025年4月鸡肉进口3.19万吨，同比+4.7%。
饲料产量
2025年1-2月全国工业饲料产量4920万吨，同比+9.6%。
风险提示
宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。
