1. 板块观点
- 水泥：本周水泥价格环比下行，但全国均价仍高于去年同期。行业主导企业维护利润意愿增强，供需再平衡时间将优于去年，全年盈利中枢有望提升。水泥企业市净率处于历史底部，中期政策支持扩内需，行业景气低位利于整合。推荐全国和区域性龙头企业：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、冀东水泥，建议关注天山股份、塔牌集团等。
- 玻纤：中期粗纱盈利底部向上，行业盈利低位制约产能投放，需求侧国内风电、热塑领域增长。龙头企业凭借产品结构优势有望获得超额利润。细纱电子布成本曲线陡峭，景气底部持续时间长，供需平衡修复，近期复价顺利落地后盈利改善明显。推荐中国巨石，建议关注中材科技、山东玻纤、长海股份、国际复材、宏和科技等。
- 玻璃：终端需求疲软，Q1行业盈利修复，供给出清速度放缓，供需阶段性弱平衡，库存中高位波动。随着需求季节性进入淡季，价格下行压力增加。中期供需平衡仍面临需求下行压力，但浮法玻璃龙头享有成本优势，有望受益于行业产能出清和光伏玻璃等多元业务成长性。推荐旗滨集团，建议关注南玻A等。
- 装修建材：外部不确定性增加，扩内需预期增强，以旧换新政策有望扩大加码，家居建材消费需求有望持续释放。多数估值处于底部区间的板块龙头公司估值有望修复。推荐扩张增长意愿强的龙头企业：北新建材等，建议关注三棵树；受益国补政策、渠道&品类融合优势明显的细分龙头：欧派家居、箭牌家居、东鹏控股、慕思股份等；竞争格局优、业绩增长稳健、股息率相对较高的细分龙头：兔宝宝、奥普科技、伟星新材等。
2. 大宗建材基本面与高频数据
- 水泥：本周全国高标水泥价格环比下行，价格回落区域以华北、华东和中南地区为主，价格上涨区域主要是辽宁和河南。全国样本企业平均水泥库位为64.1%，较上周+1.6pct，较2024年同期-2.5pct。全国样本企业平均水泥出货率为49.0%，较上周+0.9pct，较2024年同期-6.9pct。
- 玻璃：本周国内浮法玻璃市场不及预期，整体价格跌多涨少，价格重心小幅下移。卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1306.7元/吨，较上周-10.8元/吨，较2024年同期-400.2元/吨。卓创资讯统计的全国13省样本企业原片库存为5829万重箱，较上周+12万重箱，较2024年同期+497万重箱。
- 玻纤：本周国内无碱粗纱市场报价主流走稳，低价成交占比增加，全国企业报价均价3735.25元/吨，主流含税送到，较上一周均价持平，同比下跌3.30%，较上周同比降幅扩大1.96个百分点；电子纱市场主流产品G75各厂报价基本稳定，短期价格提涨动力有限，而个别厂针对E225、D450产品价格有所调涨。周内电子纱G75主流报价8800-9200元/吨不等，较上一周均价持平；7628电子布报价亦趋稳，当前报价3.8-4.4元/米不等，成交按量可谈。
- 消费建材相关原材料：聚丙烯无规共聚物PP-R价格环比上涨，高密度聚乙烯HDPE价格环比上涨，聚氯乙烯PVC价格环比下跌，环氧乙烷价格环比上涨，沥青(建筑沥青)价格环比上涨，WTI原油价格环比上涨。
3. 行业动态跟踪
- 行业政策、新闻点评：中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，部署了八项主要任务，包括加强既有建筑改造利用，推进城镇老旧小区整治改造，开展完整社区建设等。意见通过机制建设、政策支持、财政、专项债等资金支持等多方面举措强化对城市更新行动的支持，有望推动城市更新项目推动提速，利好相关工程和材料实物需求落地。
4. 本周行情回顾
本周建筑材料板块（SW）涨跌幅-0.24%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.12%、0.72%，超额收益分别为-1.36%、-0.97%。个股方面，赛特新材、中材科技、凯盛科技、康欣新材、海鸥住工位列涨幅榜前五，ST纳川、亚士创能、凯伦股份、北京利尔、ST立方位列涨幅榜后五。
5. 风险提示
地产信用风险失控、政策定力超预期。
