建筑材料行业跟踪周报：期待25年Q3家装迎来明显加速

核心观点

• 大宗建材：水泥价格环比回落，但Q1均价超预期，板块一季报有望靓丽；玻璃库存仍处高位，价格反弹动力有限；玻纤行业盈利底部向上，供需平衡修复有持续性，龙头企业有望获得超额利润。
• 行业政策：贸易战可能带来冲击，市场期待内需刺激政策落地，地产链行业需求增速有望提前转正。
• 家装建材：期待25年Q3家装消费明显加速，受益国补政策和龙头企业的模式创新，推荐低估值的消费龙头和扩张型公司。
• 海外市场：中美脱钩趋势下，出海企业将转向拓展欧洲、中东、东南亚等其他市场，推荐相关龙头企业。
• 投资建议：推荐扩张增长意愿强的龙头企业（北新建材等）、受益国补政策、渠道&品类融合优势明显的细分龙头（欧派家居、箭牌家居等）、竞争格局优、业绩增长稳健、股息率相对较高的细分龙头（兔宝宝、奥普科技等）。

关键数据

• 水泥：全国高标水泥价格392.7元/吨，较上周-3.7元/吨，较2024年同期+36.8元/吨；全国样本企业平均水泥库位61.8%，较上周+1.6pct，较2024年同期-8.4pct；全国样本企业平均水泥出货率48.7%，较上周+0.4pct，较2024年同期-1.7pct。
• 玻璃：全国浮法白玻原片平均价格1328.5元/吨，较上周+9.0元/吨，较2024年同期-403.1元/吨；全国13省样本企业原片库存5624万重箱，较上周+2万重箱，较2024年同期+206万重箱。
• 玻纤：国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3600-3800元/吨，全国企业报价均价3833.00元/吨，较上周均价持平，同比上涨15.39%；电子纱G75主流报价8800-9200元/吨，较上一周均价持平；7628电子布报价3.8-4.4元/米，成交按量可谈。

研究结论

• 水泥行业景气低位为进一步的整合带来机遇，龙头企业有望受益于行业格局优化，估值有望迎来修复。
• 玻纤行业景气有望呈现震荡向上态势，龙头企业凭借产品结构优势有望获得超额利润。
• 玻璃行业库存去化较慢，价格反弹动力有限，浮法玻璃龙头享有超额利润，有望受益于行业产能的出清。
• 家装建材需求景气改善预期加强，多数估值处于底部区间的板块龙头公司估值有望修复。