研报总结
周度要点小结
- 行情回顾：沪铝震荡偏强，周涨跌幅+2.78%，报20130元/吨；氧化铝冲高回落，周涨跌+2.23%，报2890元/吨。
- 行情展望：国际方面，美联储可能进入供应冲击更频繁、通胀更不稳定的时期；国内方面，强调以国内大循环稳定经济，推动高质量发展。
- 基本面分析：
- 原料端：几内亚雨季前发货积极，国内港口库存预计提升，铝土矿复产稳定，供给得到补充，价格回落；氧化铝供给偏多情况改善。
- 需求端：国内电解铝产能接近上限，需求稳定；下游铝材加工逐渐转换旺季与淡季，开工率回落；海外关税缓和提振出口，需求小幅增长。
- 库存：产业库存持续去化，电解铝供给稳定，需求小幅增长。
- 策略建议：沪铝主力合约轻仓逢低短多交易，氧化铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制。
期现市场
- 沪铝期价：略走强，周涨跌幅+2.65%，报20175元/吨；伦铝上涨，涨幅+3.17%，报2489美元/吨。
- 沪铝持仓量：减少35435手，降幅6.2%；前20名净持仓增加2262手。
- 价差：铜铝价差增加145元/吨至58010元/吨，铝锌价差减少235元/吨至2370元/吨。
- 现货价格：A00铝锭现货价上涨680元/吨至20230元/吨，升水80元/吨；LME铝近月与3月价差报价增加5.5美元/吨至-0.39美元/吨。
- 库存去化：
- LME电解铝库存减少8300吨，降幅2.05%；
- 上期所电解铝库存减少13585吨，降幅8.01%；
- 国内电解铝社会库存减少41000吨，降幅6.98%。
- 上期所电解铝仓单减少2193吨，降幅3.37%；
- LME电解铝注册仓单减少300吨，降幅0.12%。
产业情况
- 铝土矿：3月进口量环比增加14.26%，同比增加39.06%；1-3月累计进口同比增加29.93%。
- 氧化铝：
- 期价上涨6.85%，报3012元/吨；
- 3月产量同比增加10.3%，1-3月累计产量同比增加12%；
- 3月进口量环比减少73.21%，同比减少96.32%；1-3月累计进口同比减少90.63%。
- 电解铝：
- 3月产量同比增加4.4%，1-3月累计产量同比增加3.2%；
- 3月进口量同比减少10.94%，1-3月累计进口同比减少23.51%；
- 3月出口量同比减少1.1%，1-3月累计出口同比减少7.6%。
- 铝材：
- 3月产量同比增加1.3%，1-3月累计产量同比增加1.3%；
- 3月进口量同比减少10.6%，1-3月累计进口同比减少14%；
- 3月出口量同比减少1.1%，1-3月累计出口同比减少7.6%。
- 铝合金：
- 3月产量同比增加16.2%，1-3月累计产量同比增加13.6%；
- 3月进口量同比减少7.14%，1-3月累计进口同比减少2.81%；
- 3月出口量同比增加3.93%，1-3月累计出口同比减少7.95%。
- 房地产市场：3月房地产开发景气指数增加，但房屋新开工面积同比减少24.8%，竣工面积同比减少2.51%。
- 基建与汽车：1-3月基础设施投资同比增加11.5%；3月汽车销量同比增加8.2%，产量同比增加11.86%。
期权市场分析
- 策略建议：鉴于后市铝价预计震荡运行，可考虑构建双卖策略做空波动率。
