研报总结
周度要点小结
- 行情回顾:沪铝震荡偏强,周涨跌幅+2.78%,报20130元/吨;氧化铝冲高回落,周涨跌+2.23%,报2890元/吨。
- 行情展望:国际方面,美联储可能进入供应冲击更频繁、通胀更不稳定的时期;国内方面,强调以国内大循环稳定经济,推动高质量发展。
- 基本面分析:
- 原料端:几内亚雨季前发货积极,国内港口库存预计提升,铝土矿复产稳定,供给得到补充,价格回落;氧化铝供给偏多情况改善。
- 需求端:国内电解铝产能接近上限,需求稳定;下游铝材加工逐渐转换旺季与淡季,开工率回落;海外关税缓和提振出口,需求小幅增长。
- 库存:产业库存持续去化,电解铝供给稳定,需求小幅增长。
- 策略建议:沪铝主力合约轻仓逢低短多交易,氧化铝主力合约轻仓震荡交易,注意操作节奏及风险控制。
期现市场
- 沪铝期价:略走强,周涨跌幅+2.65%,报20175元/吨;伦铝上涨,涨幅+3.17%,报2489美元/吨。
- 沪铝持仓量:减少35435手,降幅6.2%;前20名净持仓增加2262手。
- 价差:铜铝价差增加145元/吨至58010元/吨,铝锌价差减少235元/吨至2370元/吨。
- 现货价格:A00铝锭现货价上涨680元/吨至20230元/吨,升水80元/吨;LME铝近月与3月价差报价增加5.5美元/吨至-0.39美元/吨。
- 库存去化:
- LME电解铝库存减少8300吨,降幅2.05%;
- 上期所电解铝库存减少13585吨,降幅8.01%;
- 国内电解铝社会库存减少41000吨,降幅6.98%。
- 上期所电解铝仓单减少2193吨,降幅3.37%;
- LME电解铝注册仓单减少300吨,降幅0.12%。
产业情况
- 铝土矿:3月进口量环比增加14.26%,同比增加39.06%;1-3月累计进口同比增加29.93%。
- 氧化铝:
- 期价上涨6.85%,报3012元/吨;
- 3月产量同比增加10.3%,1-3月累计产量同比增加12%;
- 3月进口量环比减少73.21%,同比减少96.32%;1-3月累计进口同比减少90.63%。
- 电解铝:
- 3月产量同比增加4.4%,1-3月累计产量同比增加3.2%;
- 3月进口量同比减少10.94%,1-3月累计进口同比减少23.51%;
- 3月出口量同比减少1.1%,1-3月累计出口同比减少7.6%。
- 铝材:
- 3月产量同比增加1.3%,1-3月累计产量同比增加1.3%;
- 3月进口量同比减少10.6%,1-3月累计进口同比减少14%;
- 3月出口量同比减少1.1%,1-3月累计出口同比减少7.6%。
- 铝合金:
- 3月产量同比增加16.2%,1-3月累计产量同比增加13.6%;
- 3月进口量同比减少7.14%,1-3月累计进口同比减少2.81%;
- 3月出口量同比增加3.93%,1-3月累计出口同比减少7.95%。
- 房地产市场:3月房地产开发景气指数增加,但房屋新开工面积同比减少24.8%,竣工面积同比减少2.51%。
- 基建与汽车:1-3月基础设施投资同比增加11.5%;3月汽车销量同比增加8.2%,产量同比增加11.86%。
期权市场分析
- 策略建议:鉴于后市铝价预计震荡运行,可考虑构建双卖策略做空波动率。