原油周报：弱势延续 不宜追空

核心观点

• 短期油价弱势延续，不建议追空。尽管OPEC+计划增产，但实际增产动力迟疑，且美国页岩油产量在油价企稳后出现回暖。美伊谈判虽有缓和预期，但OPEC增产数据尚未明确，页岩油托底效应明显，当前风险收益比不适合追空，建议短期观望。
• 中期油价上方空间有限，中枢下移。OPEC闲置产能高企，增产预期将长期维持，同时非OPEC国家投产加快；中国化石能源需求逐渐放缓。宏观方面，美联储进一步宽松预期将依赖鲍威尔表态及非农数据，通胀数据难以产生进一步的宽松驱动。美国虽对伊朗政治对立明确，但整体低油价诉求仍未改变。

关键数据

• OPEC+增产计划：6月份将石油供应增加41.1万桶/日。
• 美国页岩油产量：油价企稳后出现20万桶/日的大幅度回暖。
• 美伊谈判：出现缓和预期，但伊朗尚未收到任何关于解决核争端未决分歧的美国最新提议。
• 美国宏观经济数据：4月零售销售月率0.1%，初请失业金人数符合预期。
• 全球主要国家GDP增长率预测：中国经济受能源转型影响，化石能源需求逐渐放缓。

研究结论

• 短期：美伊谈判虽未见明确结果，但缓和预期已经显现。OPEC尚未体现出明确的增产数据，叠加页岩油的托底效应，即使美伊谈判顺利，考虑当前的风险收益比也不适合追空，短期观望为主。
• 中期：OPEC大量闲置产能与美国偏空宏观政治方向叠加，油价中期上方空间有限，中枢下移。