核心结论
- 本周A股总体估值小幅扩张，非银、美护先后获资金拉升，行业轮动加速。
- 美容护理估值分位数偏高，化妆品PE（TTM）处于历史80%分位数以上；非银金融估值分位数偏低，证券和保险PE（TTM）历史分位数分别为16.8%和1.6%。
- 创业板PE（TTM）扩张幅度高于主板和科创板。
- 算力基建剔除运营商/资源类的相对估值收敛，相对PE（TTM）从4.25倍降至4.16倍，相对PB（LF）从3.54倍降至3.46倍。
- 大类行业中，可选消费偏高，资源类、必需消费估值偏低；一级行业中，计算机、建筑材料、纺织服饰等行业估值偏高，非银金融、房地产等行业估值偏低。
- 从PB（LF）角度，各大类行业绝对估值均不高，必需消费估值偏低；汽车、电子、国防军工估值相对较高；建筑装饰、医药生物、农林牧渔、建筑材料等行业估值偏低。
- 从全动态PE角度，可选消费、大消费估值相对较高，必需消费估值偏低；房地产、汽车、计算机、建筑材料、商贸零售、公用事业、银行、煤炭、钢铁等行业估值相对较高；电力设备、社会服务、非银金融等行业估值偏低。
- 通信、有色金属、公用事业、石油石化、农林牧渔等行业同时具有低估值高盈利能力的特征。
- 建筑材料、电力设备、有色金属、基础化工、传媒等行业兼具低估值与高业绩增速。
- 本周股市相对债市性价比下降：A股非金融ERP从1.64%降至1.58%，股债收益差从0.44%降至0.34%，A股非金融重点公司全动态ERP从4.28%下降至4.18%。
本周A股估值详情
- 总体估值：A股总体PE（TTM）从18.89倍升至19.03倍，PB（LF）从1.54倍升至1.55倍，A股总体重点公司全动态PE从12.51倍上升到12.64倍。
- 板块估值：主板PE（TTM）从15.65倍升至15.79倍，PB（LF）从1.33倍升至1.34倍；创业板PE（TTM）从59.65倍升至60.26倍，PB（LF）从3.29倍升至3.32倍；科创板PE（TTM）从204.77倍降至201.44倍，PB（LF）从3.89倍降至3.84倍。
- 算力基建相对估值：算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从4.25倍降至4.16倍，相对PB（LF）从3.54倍降至3.46倍。
- 大类板块估值水平：可选消费偏高，资源类、必需消费估值偏低；计算机、建筑材料、纺织服饰等行业估值偏高，非银金融、房地产等行业估值偏低。
- 一级行业估值水平：计算机、建筑材料、纺织服饰等行业估值偏高，非银金融、房地产等行业估值偏低；汽车、电子、国防军工估值相对较高；建筑装饰、医药生物、农林牧渔、建筑材料等行业估值偏低。
- ERP与股债收益差：A股非金融ERP从1.64%降至1.58%，股债收益差从0.44%降至0.34%，A股非金融重点公司全动态ERP从4.28%下降至4.18%。
风险提示
- TTM估值数据库基于过去12个月滚动净利润，未来业绩大幅波动可能导致估值水平与“合意”状态存在差异。
- 全动态估值数据库基于分析师预测净利润，分析师盈利预测的主观性以及重点公司的非完整性可能导致动态估值与“合意”估值存在偏差。
- 策略观点不代表行业，估值水平并不代表股价走势，盈利环境发生超预期波动。
