公司事件点评报告：夯实育种优势，深加工业务持续延伸

圣农发展2024年年报与2025年一季报显示，公司整体营收微增1%至185.86亿元，归母净利润同增9%至7.24亿元，但2024Q4净利润大幅下滑554%，2025Q1净利润转亏为盈。核心要点如下：

1. 盈利能力提升：2024年/2025Q1毛利率分别提升1/4个百分点至11.12%/12.17%，主要因产品结构优化；费用端保持稳定，净利率分别提升0.5/5个百分点至3.85%/3.74%。2025Q1净利润大幅增长主要得益于新一代种鸡“圣泽901Plus”降低造肉成本，以及C端零售业务突破。

2. 鸡肉养殖承压：2024年鸡肉养殖收入同减2%至103.56亿元，销量同增15%至140.27万吨，吨价下降14%至0.74万元/吨，受市场价格影响。公司通过“圣泽901plus”优化料肉比以降低成本。

3. 食品加工业务增长：2024年食品加工收入同增10%至70.10亿元，销量同增6%至31.69万吨，吨价提升3%至2.21万元/吨，公司加速向高毛利深加工转型，规模与品牌优势推动收入利润双增长。

4. 盈利预测：预计2025-2027年EPS分别为0.83/1.12/1.42元，对应PE为19/14/11倍，首次覆盖给予“买入”评级。

5. 风险提示：原材料价格波动、鸡价上涨不及预期、动物疫病、市场拓展不及预期等。