从重仓看四类长钱风格（25Q1）：险资买入银行，社保增持地产

核心观点与关键数据

险资重仓：

• 规模快速增长，股票与基金合计占比12.7%，主要投向债券（49.5%），股票（7.5%）中重仓流通股占比23%，高股息占比68%。
• 持续集中于银行股（25Q1占比46%），25Q1环比增持交运、食饮，减持公用事业、石油石化。

社保重仓：

• 规模稳定增长，重仓流通股占比13.5%，高股息占比60%，一半分布在银行股（25Q1占比49%）。
• 25Q1环比增持房地产、传媒，减持有色金属、煤炭。

养老金：

• 一、二支柱（企业年金+职业年金）合计规模6.75万亿（24年增速17%），三支柱（个人养老金）尚处起步阶段（规模200亿）。
• 基本养老金： 约1/4委托社保投资，重仓流通股市值约310亿，高股息占比29%，25Q1前三大行业为基础化工、电力设备、汽车，环比增持基础化工、汽车，减持电力设备、有色金属。
• 企业年金： 高股息占比23%，风格市场化，轮动频繁，25Q1前三大行业为电子、汽车、交运，环比增持交运、商贸零售，减持汽车、电力设备。

研究结论

• 险资、社保、养老金作为长钱风格代表，其重仓行业和风格变化反映中长期资金偏好。
• 险资偏好高股息、银行股，风格相对稳定；社保重仓均衡多元，高股息占比较高；养老金风格市场化，轮动较快。
• 行业层面，25Q1险资增持交运、食饮，减持公用事业、石油石化；社保增持房地产、传媒，减持有色金属、煤炭；基本养老金增持基础化工、汽车，减持电力设备、有色金属；企业年金增持交运、商贸零售，减持汽车、电力设备。