墨西哥央行政策决定降息50个基点：鸽派基调占主导，但受更高通胀预期的影响

墨西哥央行于2025年5月15日召开政策会议，决定将基准利率下调50个基点至8.5%，与市场预期一致。会议基调偏鸽派，但短期通胀预测被上调，反映了谨慎态度。

核心观点与关键数据：

• 通胀预期：墨西哥央行上调了短期通胀预期，主要受近期可交易商品价格超预期上涨推动。预计2026年第三季度通胀将趋同至3.0%。通胀风险平衡仍偏向上行，但有所改善。4月份年度headline和核心通货膨胀率为3.93%，核心通胀连续八个月保持在4.0%以下。截至2025年末的通胀预期有所增加，长期通胀预期保持稳定但高于目标。
• 经济活动：经济活动继续显示出疲软态势，2025年第一季度国内生产总值环比增长0.2%。存在重要的下行风险，主要源于不确定性和贸易风险。
• 政策利率：央行投票决定将政策利率下调50个基点至8.5%，与市场一致预期相符。前瞻性指引声明强烈暗示董事会预计未来可能继续降息50个基点。
• 风险因素：高通胀风险主要来自外汇贬值、地缘政治冲突或贸易政策引发的混乱、核心通胀的“粘性”、与成本相关的更强价格压力以及气候相关冲击。

研究结论：

• 通胀预测的调整并非货币政策利率路径的变革性因素，鸽派因素持续占据主导地位。进一步的上修强化了谨慎态度，并可能导致政策行动。
• 重新校准的故事仍然占据主导地位，并支撑了6月份决策中再次降息50个基点的理由，这与墨西哥央行的前瞻指引以及分析师的预测相符。
• 鉴于国内因素的综合影响、墨西哥比索的韧性以及政策仍处于紧缩态势，仍有空间以相同幅度继续降息。预计6月将再次降息50个基点，但随着紧缩程度的降低，依赖数据的决策方法可能会调整。
• 截至2025年底，对货币政策利率的预测为7.5%，仍将表明政策处于紧缩状态。最终实现更中性立场的前提应是对通胀风险平衡的更积极评估。6月的评估将对于更清晰地掌握2025年下半年政策利率的降息步伐和下限至关重要。