银行2024年年报与2025年一季报综述：重定价冲击叠加债市震荡，25Q1业绩承压

2024年上市银行总体营业收入、拨备前利润、归母净利润增速分别为0.08%、-0.72%、2.35%。2025年一季度，上述指标增速回落至-1.72%、-2.15%、-1.20%，分别较2024年下降1.80、1.43、3.35个百分点。主要受贷款重定价冲击和债市震荡影响，业绩承压。

量上，2024年上市银行生息资产增速为0.44%，2025年一季度为0.79%。其中，股份行生息资产增长承压明显。负债端，2024年吸收存款同比增速为5.59%，2025年一季度为6.22%。上市银行主动负债规模增速突出，2024年和2025年一季度应付债券规模增速分别为23.79%和26.95%，其他计息负债增速分别为6.74%和5.34%。城商行吸收存款增速最高，国有行侧重主动负债，股份行债券融资增速放缓，农商行债券融资总体偏少。

价上，2025年一季度受贷款集中重定价影响，生息资产收益率大幅下行；同时定期存款集中到期重定价，计息负债成本率亦有明显下降。国有行、股份行、城商行、农商行净息差在2024年和2025年一季度分别为1.46%、1.65%、1.54%、1.64%和1.37%、1.60%、1.40%、1.54%，总体下行。生息资产收益率和计息负债成本率下行幅度均较为明显。

非息方面，2024年上市银行非息收入总体增速为6.71%，主要为其他非息收入贡献突出。2025年一季度，非息收入增速回落至-1.87%，中收收入与其他非息收入增速分别为-0.72%、-3.18%。债市行情边际降温，其他非息收入下降。手续费收入方面，预计全年对营收贡献占比趋于下降。

资产质量稳中改善，2024年上市银行贷款不良率为1.24%，2025年一季度为1.23%，较去年微降。信用成本整体呈现波动下行趋势，2024年上市银行整体信用成本约0.65%。拨备覆盖率总体稳定，2024年上市银行总体拨备覆盖率约239.91%，2025年一季度约237.92%。

投资建议：1.国有银行红利价值仍值得期待，建议关注工商银行、建设银行、交通银行；2.部分区域性银行在财政政策推动下，配套信贷投放或超预期，建议关注重庆银行、渝农商行、成都银行、齐鲁银行；3.部分银行负债端定期存款到期量较大，存款重定价幅度有望超100BP，建议关注重庆银行、成都银行、齐鲁银行、常熟银行、交通银行。

风险提示：模型测算误差、假设与实际偏离、政策落地不及预期、外部事件超预期恶化、不良资产大面积暴露。