家电行业月度报告-空调5月内销排产乐观，出口端中美关税会谈落地

行业评论

• 家电行业：5月内销空调排产乐观，出口端中美关税会谈落地。国内市场受益于以旧换新补贴，厂商对未来3个月预期乐观；外销市场预期悲观。原材料成本下降，海运费低，有助于提升盈利能力。投资建议：配置型（美的集团、格力电器等）、拐点型（极米科技、小熊电器等）、景气度（海信视像、TCL电子等）、主题型（三花智控、德昌股份等）。
• 通信行业：北美光通信财报验证景气度，印巴冲突凸显军工通信体系化能力。光通信市场需求来自AI数据中心和私有云，AI芯片IO带宽增长推动光模块需求。军工通信短期主题行情，中长期看好信息化装备渗透率提升。建议关注：光通信（中际旭创、新易盛等）、军工通信（铖昌科技、臻镭科技等）。

公司评论

• 福莱特(601865.SH)：2025Q1业绩环比扭亏为盈，行业龙头地位稳固。2024年光伏玻璃销量增长但价格走低，毛利率下滑。公司产能规模领先，经营性现金流充裕，预计2025-2027年EPS分别为0.44/0.89/1.08，维持“买入-A”。
• 聚胶股份(301283.SZ)：2025Q1盈利显著修复，向高毛利市场切换。高质量订单切换及成本下降助力毛利率提升，竞争对手退出或加速公司渗透率提升。预计2025-2027年归母净利润分别为1.5/1.9/2.2亿元，维持“买入-B”。
• 绿的谐波(688017.SH)：2025Q1业绩修复，关注产品和高端场景拓展。2024年毛利率/净利率下滑，25Q1环比扭亏。谐波减速器持续优化迭代，拓展半导体装备、人形机器人等高端场景。预计2025-2027年EPS分别为0.54/0.67/0.83，首次覆盖给予“增持-A”。
• 朗新集团(300682.SZ)：聚焦AI电力市场化交易，向运营平台型公司转变。2024年剥离非核心业务，能源互联网业务增长，聚合充电进入收获期，电力市场化交易量3年有望增长50倍。背靠蚂蚁集团发行RWA，连接加密金融领域。预计2025-2027年归母净利润分别为3.1/4.6/9.4亿元，维持“买入-B”。